슈피겐코리아, 아시아 지역 중심 외형 성장 전망

최근 주가가 급등한 슈피겐코리아(192440)에 대해 추가적인 주가 상승이 기대된다는 평가가 나왔다.

슈피겐코리아는 아시아 지역 유통구조를 직영으로 전환함에 따라 외형 성장이 가팔라질 것으로 기대했다.

B2B 총판 구조에서는 도매가가 매출로 인식되지만 B2C 직영 구조에서는 소매가가 인식되고, 직영 전환 후 적극적인 물량 배정과 마케팅이 동반되기 때문이다.

과거 사례에 비추어 봤을 때 19년 아시아 및 기타 지역 매출은 525억원(+62% YoY)이 전망된다.

2014년 이후 지속적으로 우하향하던 이익률이 개선되는 점도 긍정적으로 분석했다.

상대적으로 수익성이 낮은 기타 상품(디지털 주변기기) 매출 비중이 줄어들고, 케이스 매출 비중이 17년 77% → 18F 80% → 19F 84%로 늘어날 전망이며, 19년 영업이익률은 19.5%(+0.5%p YoY)로 예상된다.

최근 주가가 빠르게 올랐음에도 추가적인 상승이 기대된다.

현 주가는 19년 PER 8.3배로, 지난 5년 평균 10배 대비 저평가 상태며, 3분기 말 기준 현금성 자산 1,369억원(시가총액 대비 36%) 감안 시 더 매력적이라다.

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