유티아이, 실적 차별화와 밸류에이션 매력 돋보여

유티아이(179900)에 대해 실적 차별화와 밸류에이션 매력이 돋보인다.

유티아이는 스마트폰 카메라모듈의 외부 충격과 이물질 침투를 방지하는 카메라 윈도우 커버 글라스를 주력 생산하는 업체다. 글로벌 15% 내외의 비중을 차지하고 있다.

과거 G2(커버유리일체형) TSP를 생산했던 기술력을 기반으로, 카메라 윈도우 커버 글라스를 시트(Sheet) 단위로 생산하고 있다. 셀(Cell) 단위 생산 방식의 경쟁업체들 대비 생산성과 수율 공정에서 우위를 점하고 있으며, 높은 원가 경쟁력을 기반으로 2017년 영업이익률은 28.8%를 시현했다.

최근 스마트폰 업체는 외관적인 디자인을 고려하면서 패턴과 색상을 입히는 방식이 보급되고 있다. 정밀도를 요구하는 패턴 구현은 시트 방식의 생산이 유리하며, 이는 유티아이 제품의 시장 지배력을 더욱 높이고 있다는 평가다.

유티아이의 2018년 매출과 영업이익은 전년 대비 각각 46.0%, 43.3% 성장한 743억원, 210억원을 기록할 것으로 전망됐다.

듀얼카메라 채용과 패턴 구현 확산은 평균단가를 상승시키는 요인으로 분석됐다. 주요 전략 거래선 내 듀얼카메라 침투율은 2017년 2.2%에서 2018년 15.8%로 증가할 것으로 예상되고 있다. 또 고객사 다변화로 추가적인 외형 성장이 전망됐다.

높은 원가 경쟁력을 기반으로 2017년 말 2개의 일본 스마트폰 벤더로 납품을 시작했으며, 2018년 중화권을 포함해 2개의 업체로 추가 공급이 기대되고 있다. 올해 신규 고객사 매출 비중은 20%에 달할 것으로 추정됐다. 이 외에도, 글라스 가공 경쟁력을 기반으로 IR필터 부문의 신규 사업 기대감도 존재하는 것으로 평가됐다.

고부가가치(디자인,듀얼카메라)제품 비중 확대에 따른 평균단가 상승과 해외 거래선 확보에 따른 외형 성장이 전망된다. 20% 후반대의 영업이익률은 유티아이의 높은 유리 가공 기술력을 방증한다고 진단했다.

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