인바디, 6년래 최저점 수준의 벨류에이션 주목

인바디(041830)에 대해 6년래 최저점 수준의 밸류에이션에 주목해야 한다.

인바디의 지난 4분기 매출액은 313억원으로 기대치에 부합했다. 주력사업인 전문가용 인바디가 미국과 유럽의 고성장에 힘입어 견조한 성장세를 기록한 것이 주 원인이라고 평가했다.

영업이익은 45억원으로 시장 기대치를 크게 하회했다. 마진이 높은 일본지역의 부진으로 인한 제품 믹스 변경효과와 상여금 지급이 주 원인으로 추정된다.

최근 국내 의료기기 평균 밸류에이션 하향과 인바디의 실적추정치 하향조정을 반영해 목표주가를 하향하지만, 상승여력이 50%인 점을 고려해 투자의견은 매수를 유지한다. 인바디는 미래성장동력 확보를 위한 R&D 비용 증가와 해외 법인화 작업으로 인해 과거에 비해 비용부담이 증가했다.

그러나 해외수출 성장세가 견조한 상황에서 여전히 주력사업인 체성분 분석시장의 글로벌 침투율은 5~30%에 불과하다는 점은 여전히 강점이며 유럽 법인 효과와 미국 B2B 계약효과가 긍정적이나 중국의 성장성 둔화와 국내 신제품 출시 지연을 반영해 올해 매출은 10% 내외 성장을 예상한다.

인바디의 주가는 12개월 선행 P/E 기준 10.4배 수준으로 역사적 저점 수준이며 장기투자 관점에서 밸류에이션도 전혀 부담스럽지 않은 상태라고 평가했다.

 

 

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