코웨이, 추세적 실적 회복기 진입

코웨이(021240)에 대해 추세적 실적 회복기에 진입하고 있다.

4분기 별도기준 매출액과 영업이익이 전년 동기대비 각각 7.4%, 15.8% 증가한 5940억원, 1200억원을 기록할 것으로 전망했다.

렌탈판매량 증가와 해약률 안정화로 렌탈 매출이 전년동기보다 6% 이상 증가할 것으로 본다. 해외 수출도 전년동기보다 35% 증가해 외형 성장률 제고에 기여할 것으로 예상했다. 매출증가에 따른 고정비 부담 완화로 영업이익률은 20.2%까지 상승할 것으로 추정했다.

특히 해외 사업 실적 성장에 대해 높게 평가했다. 3분기 말레이시아 법인 매출 성장률은 현지화 기준 전년동기대비 57%를 기록했으며 4분기 역시 유사한 흐름을 지속하고 있다. 영업이익률은 9% 수준으로 빠르게 상승하고 있다. 계정수가 60만을 넘어서고 고정비 부담이 감소하면서 내년에는 10%이상 영업이익률이 가능할 것으로 전망했다.

ODM 매출은 중국 P사 매출 비중이 60%에 달한다. P사의 중국 시장 점유율은 30%로 압도적 1위며 판매 제품 90%를 코웨이에서 제조하고 있으며 공기청정기 수요 확대와 브랜드력을 감안하면 실적 가시성이 높다.

해외 사업 확장은 중장기 적정 밸류에이션을 상승시킬 수 있는 핵심요인이며 높은 배당과 자사주 매입, 소각 등 강한 주주환원정책도 주가에 긍정적이다.