CJ, 계열사 호조세에 배당매력도 상승...올리브영 상장 예고

CJ(001040) 주가가 올해 상승할 가능성이 어느 때보다 높다고 평가했다. 상장 자회사들의 시장 경쟁력이 우위를 점하고 있고 CJ올리브영의 IPO(기업공개)를 통한 지분가치 상승 가능성이 기대되며 배당매력도 커지고 있다.

CJ올리브영이 지난해 3월 글랜우드PE로부터 약 1조8000억원의 기업가치를 인정받은 후 같은 해 11월 상장 주관사 선정시 예상 기업가치를 약 4조원으로 평가받은 바 있다고 소개했다. 또 경쟁사인 랄라블라, 롭스의 점포 수가 100개 미만인 데 비해 CJ올리브영은 1260개 이상의 점포와 글로벌 온라인몰로 국내 H&B 스토어 시장 대부분을 점유하고 있다는 점을 긍정적으로 평가했다.

CJ올리브영 상장시 기업가치를 온전히 평가받을 경우 CJ의 CJ올리브영 지분가치는 현 밸류에이션(SOTP, 사업부별 가치 합산방식)에 보수적으로 반영된 1조8000억원보다 더 커질 가능성이 높다.

CJ ENM이 콘텐츠 제작부문 물적분할 관련해 재공시한 이후의 논의도 긍정적인 시그널로 봤다. 이번 CJ ENM의 콘텐츠 제작부문의 물적분할 방안도 기존 주주들의 지분가치 희석에 대한 우려가 큰 데다 주주보호를 위한 규제 변화 움직임도 감지되고 있다는 이유에서다.

물적분할 후 상장은 해당 자회사의 사업가치가 부각될 경우 모회사인 CJ ENM에는 수급 흐름이 부정적으로 작용할 공산이 크다. 지분가치 하락을 수반하는 상장 자회사 주가 하락 여지가 적어졌다는 점에서 CJ 주가에 긍정적일 수 있다.

또 CJ는 2021년 주당 배당금을 2020년 대비 15% 늘린 2300원으로 공시하면서 주주환원 정책을 확대했다. 배당매력도 커지고 있는 데다 주요 자회사들의 견고한 시장 입지 및 비상장 자회사의 IPO를 통한 지분가치 상승 기대감 등을 고려했을 때 현 주가는 NAV(순자산가치) 대비 지나치게 저평가돼 있다.

 

 

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