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한국타이어월드와이드(000240)에 대해 주요 자회사인 한국타이어와 아트라스BX(축전지부문)의 하반기 영업이익률 회복을 예상했다. 안정적 재무구조를 갖추고 있고, 하반기 주요 자회사의 실적 회복이 예상된다는 점이 긍정적 기대요인으로 분석했다. 그러면서 하반기 기대요인으로는 국내 유통망 개선효과에 따라 부진했던 내수시장 매출액의 전년 수준 회복, 미국 테네시공장 안정화 등을 꼽았다. 향후 양호한 현금 유동성이 성장 잠재력 확대를 위한 사업 다각화로 현실화되거나 또는 배당증가 등 주주환원정책의 변화가 나타날 때 밸류에이션 재평가 요인이 될 수 있을 것으로 판단했다. --------------------------------------------------------------------------------..

한국타이어월드와이드(000240)에 대해 순현금 감소로 인해 인수합병(M&A)을 통한 사업확대나 주주환원 정책에 대한 기대감은 이연될 것으로 예상한다. 올해 실적은 매출액과 영업이익이 각각 전년 대비 7.6%와 20.2% 증가한 8287억원과 2396억원을 기록할 전망이며 사업부문별로는 축전지사업보다 지주부문의 이익이 더 늘어날 것으로 예상한다. 축전지사업은 2016년 4분기 이후 주요 원재료인 연(Lead) 가격 상승이 제품가격에 반영되며 외형성장과 수익성 개선이 있었다. 주요 소비처인 중국, 미국에서 배터리 교체 수요와 중국 연 재고 감소, 주요 제련업체의 개보수 등 공급차질을 감안할 때 하반기에도 안정적 실적이 기대된다. 올 하반기에도 자회사의 양호한 외형성장과 수익성에 힘입어 안정적인 실적과 현금..

한국타이어월드와이드(000240)에 대해 양호한 재무구조와 밸류에이션 매력이 부각되기 위해선 성장 잠재력 가시화가 필요하다고 평가했다. 양호한 현금유동성이 성장 잠재력 확대를 위한 사업다각화로 현실화되거나 배당 등 주주환원정책의 변화가 나타날 때 밸류에이션 재평가 요인이 될 수 있을 것으로 예상했다. 2017년 말 순현금은 2410억원으로 전년비 감소했다. 이는 2017년 12월 한국타이어 지분 추가매입(약 3240억원 규모)으로 인해 지분율을 30%(기존 25%)로 확대했기 때문이다. 브랜드 로열티, 주요 투자자산에 대한 배당금 수입 등 지주부문에서 연간 약 600억원 이상의 현금유입이 지속될 것이며 연결 사업자회사인 아트라스BX도 안정적인 현금 창출이 지속되고 있어 순현금 규모는 매년 확대될 전망이다..

한온시스템(018880)에 대해 한국타이어와의 단기 M&A(인수·합병) 가능성은 낮다는 의견을 제시했다. 한국타이어의 M&A 임박설의 근거로 조현식 한국타이어월드와이드 대표이사의 신규이사 선임이 제시됐으나 이는 조현범 한국타이어 대표이사와 단순 교체된 것으로이사회 구성은 종전과 동일하다고 분석했다. 한국타이어 입장에서 무리한 M&A보다는 매각 차익이 더욱 매력적일 것이라고 분석했다. 한온시스템은 전기차공조시스템 경쟁력이 부각돼 한국타이어가 20% 지분을 인수한 이후 주가가 상당폭 상승해 추가로 50% 지분을 매입하기 쉽지 않은 상황이며 국내외OEM과의 관계 설정 이슈 타이어와 공조 부품간 낮은 시너지 효과 등을 감안했을 때 매각 차익이 더욱 매력적인 옵션일 것이라고 평가했다. 한국GM의 철수 가능성도 우..

한국타이어월드와이드(161390)에 대해 현재와 같이 주가에 악재만 반영될 때를 진입 기회로 삼아야한다고 분석했다. 한국타이어, 아트라스BX의 실적이 단기 비용 문제들과 원재료가 상승 등으로 부진하면서 한국타이어월드와이드의 주가도 동반 부진했었다. 하지만 단기적인 요인들은 점진적으로 개선될 것이고, 신공장과 제품군 개선이라는 중장기 성장동력은 변함없다. 한국타이어월드와이드의 적정 기업가치는 자회사들에 대한 지분가치와 로열티·순현금 가치 등을 합산한 2조4400억원으로 평가한다. 현재 주가는 41% 할인된 상태이고, 기대 배당수익률은 1.6%로 추산했다. 적정가치가 85% 비중인 한국타이어의 주가 반등도 기대된다는 평가다. 한국타이어의 실적은 물량증가와 평균판매단가(ASP) 상승, 단기 비용 문제들의 개선..

한국타이어월드와이드(000240)에 대해 하반기 실적 개선 전망이 기대된다. 핵심 자회사인 한국타이어의 상반기 실적은 원재료비 상승 및 부정적 환율영향으로 저조했지만 하반기에는 매출액 성장세 재개와 영업이익률 개선이 동시에 나타나며 로열티 및 지분법이익에 기여할 전망이며 한국타이어는 한국타이어월드와이드 기업가치의 52%를 차지하는 것으로 평가된다. 본사기준 현금성자산(단기금융상품 포함)은 2015년말 3940억원, 2016년말 4214억원, 올해 상반기말 4429억원으로 지속 증가했다. 실질 지분율 74.9%의 아트라스BX 역시 연간 약 500억원 수준의 잉여현금흐름 창출 중이다. 지주회사로서 한국타이어그룹의 새로운 성장동력을 찾기 위해 한국타이어의 타이어사업과 시너지를 낼 수 있는 인수합병(M&A) 대..