효성, 기말배당 4000원 이상 실시 예정...배당수익률 8% 이상

효성(004800)에 대해 기말배당을 4000원 이상 실시할 예정으로 현재가 기준 배당수익률은 8% 이상이 가능하다. 

효성은 자회사 의무보유지분율 충족을 위한 현물출자 유상증자가 예정돼 있다. 효성화학, 효성중공업, 효성첨단소재, 효성티앤씨 주식을 현물출자 받고, 현물 출자한 주주에게 효성의 신주를 발행할 계획이다. 공개매수 이전 효성의 각 사에 대한 지분율은 5.25%에 불과하나, 공개매수 이후 각 사에 대한 지분율은 최대 35%까지 증가하여 의무보유지분율 요건을 충족하게 된다. 

효성은 각 사의 공개매수 예정 수량을 공개매수 후 최대 35%의 지분을 보유하는 것으로 공시했으나, 오너일가의 경우 지분율 20% 수준을 맞추는 선으로 현물출자 할 것으로 예상했다. 따라서 오너일가의 4개 자회사의 지분율은 현재 43.6%에서 현물출자 이후 약 29% 수준으로 낮아질 전망이다. 자회사의 공개매수 예정가액과 주당 순자산 가액의 차이로 인해 2018년 4분기 효성의 염가매수차익은 약 567억원으로 추정했다. 

2018년 효성의 연결실적은 매출액 2조9164억원(+8.3% yoy), 영업이익 1109억원(+110.5% yoy)으로 전망했다. 효성의 연결 매출액은 별도부문의 수익(배당수익, 브랜드로열티, 연구용역컨설팅, 인테리어 등)과 연결대상 자회사인 효성티앤에스, 효성캐피탈, FMK 등의 수익으로 구성된다. 

4개 계열사와의 지분스왑이 완료되는 2019년부터 계열사로부터의 지분법이익과 배당수익이 큰 폭으로 증가할 전망이다(현재 추정치에는 배당수익 증가만을 반영, 지분법 수익은 스왑 이후 자회사에 대한 지분율 확정시 반영 계획). 2018년 4분기 실적은 연결기준 매출액 7830억원(+4.3% yoy), 영업이익 311억원(+458.8% yoy)으로 전망했다. 전년 대비 영업이익이 크게 증가하는 이유는 분할하면서 발생한 재고 미실현 이익의 반영과 별도부문의 손익이 개선되고 있기 때문이다.

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