삼성바이오로직스, 3분기 실적 컨센서스 하회...4공장 비용 증가

삼성바이오로직스(207940)에 대해 3분기 영업이익률이 3공장 정기보수에 따른 원가 부담 확대와 4공장 관련 비용 증가로 시장 컨센서스를 하회했다고 평가했다.

 

올해 3분기 삼성바이오로직스의 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 48.6% 증가한 2746억원을 기록했다. 전분기 대비로는 10.8% 감소했다. 3공장 정기보수로 분기 대비는 감소했지만 2공장 가동률이 상승하면서 전년 동기 대비로는 큰 폭으로 증가했다는 분석이다.

영업이익은 전년 동기 대비 139.5% 증가, 전분기 대비로는 30.3% 감소한 565억원으로 추정치를 밑돌았다. 고정비 부담이 늘고 4공장 관련 인력 충원과 지급수수료 증가에 따라 영업비용이 추정치보다 350억원 내외 확대 집행된 것으로 보인다. 비용 확대 추세를 반영해 2021~2025년 평균 영업이익률 추정치를 1%포인트 내외로 하향 조정한다.

3분기 가동률은 1공장이 70%, 2공장이 풀(full), 3공장이 20% 중반 수준으로 2분기보다 상승했다. 4분기 매출액은 분기 대비로는 2% 내외로 증가할 것으로 전망되지만 전년 동기 대비로는 매출액과 영업이익이 각각 10.5%, 27.4% 감소할 것으로 추정했다. 연말로 예정된 1공장의 정기보수로 내년 1분기까지 어닝모멘텀이 둔화할 전망이다.

다만 올해 4분기부터 3공장 가동률이 60% 수준을 달성할 것으로 보이고 내년도 평균 3공장 가동률은 80% 수준까지 상승 가능할 것으로 내다봤다. 내년도 영업이익은 4206억원으로 전년 대비 51.4% 고성장할 것으로 추정된다.

역기저 효과와 연말 예정된 1공장 정기보수, 내년 1분기까지의 어닝모멘텀 둔화가 전망되지만 연초부터 공유된 내용으로 실적 리스크는 크지 않아 보인다. 오히려 4분기부터 3공장 가동률 상승으로 실적 추정치를 상향할 가능성이 있다.

 

 

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