삼성전자, 비메모리 반도체 재평가...목표가 8만원

삼성전자(005930)의 비메모리 반도체 사업을 재평가할 때가 됐다.

 

비메모리 반도체 사업의 밸류에이션 할증 가능성이 드디어 주가에 반영될 때가 됐다.

작년 퀄컴과 애플의 특허 소송 합의, 미국과 중국간 무역분쟁, 대만 TSMC의 미국 공장 증설, 인텔의 미세공정 전환 지연 이슈가 동시 다발적으로 발생했다. 이에 따라 7나노미터(nm) 이하 미세공정 전환이 가능한 기업은 TSMC와 삼성전자로 압축됐고 삼성전자 비메모리 사업의 미국 고객사 매출 기여도가 유의미하게 늘어나기 시작했단 평가다.

인텔이 CPU 또는 기타 제품(GPU, Chipset)의 파운드리 위탁생산을 어느 기업에 맡기든 승자와 패자가 갈리지 않고 파운드리 업계 전체적으로 낙수효과가 발생해 TSMC, 삼성전자가 둘 다 수혜를 입을 것이다.

목표주가 8만원 산정시 메모리 반도체 부문은 주가순이익비율(P/E)을 10배, 비메모리 반도체를 20배로 가정했다. 시장의 경쟁 구조가 구조적으로 바뀌는 가운데 삼성전자가 점유율을 끌어올릴 수 있다는 점을 고려하면 이와 같은 시그널이 처음 나타날 때부터 주가가 유의미하게 상승할 수 있다. 비메모리 파운드리 시장에서 인텔, 글로벌파운드리(GlobalFoundries), TSMC, 삼성전자 등의 4파전은 TSMC와 삼성전자의 2파전으로 압축됐다.

IM부문의 P/E 역시 17배를 가정했다. 스마트폰 시장의 3파전(삼성전자, 애플, 화웨이)에서 반중 정서 영향에 화웨이 위상이 흔들리고 있기 때문이다. 김이런 사실들은 대부분의 투자자들이 알고 있지만 미중 무역분쟁을 계기로 이와 같은 구조 변화가 빨라졌다.

삼성전자의 3분기 영업이익을 10조 1000억원으로 추정했다. 7월 19일 9조 7000억원에서 상향 조정한 것이다. 부문별로 보면 반도체 5조 6000억원, IM 2조 6000억원, 디스플레이와 CE 부문은 각각 9000억원, 1조원으로 추정된다.

 

 

------------------------------------------------

"블루오션스탁"에서 제공하는 모든 정보는 투자판단의 참고자료이며, 투자판단의 최종 책임은 이용자에게 있습니다.