삼익악기, 적자사업 정리...본업 성장 확인할 때

삼익악기(002450)에 대한 분석보고서를 통해 적자사업 정리로 내년 큰 폭의 손익 구조 개선을 기대할 수 있다. 주가 수준은 올해 예상 PBR(주가순자산비율) 0.7배까지 하락해 밸류에이션 부담은 없다. 

다만 악기 사업 매출이 사드(THAAD·고고도미사일방어체계) 등의 여파로 정체됐다는 점은 아쉬운 부분이며 본격적인 주가 상승을 위해서는 하반기 이후 본업에서 뚜렷한 성장성을 확인해야 한다.

삼익악기는 국내 최대 종합악기 제조 판매 회사다. 피아노, 기타 등 악기 제조 판매 사업과 피아노 교육 사업을 진행하고 있다. 종속법인을 통해 산업용 캐스터, 지역난방 사업을 한다. 

삼익악기는 2008년 170년 전통의 독일 피아노 회사 자일러(SEILER) 인수를 통해 브랜드 파워를 강화했고 중국 시장 내 메이저 악기 회사로 등극했다. 악기 사업의 주요 생산 기지는 인도네시아 법인(SAMICK INDONESIA, 99.37%)이며 한국 법인의 중계무역을 거쳐 중국(SEILER SAMICK, 95.29%), 독일, 미국 등에서 판매하고 있다.

삼익악기가 면세점 사업 정리를 통한 손익구조 개선, 수완에너지 출자 전환 완료로 재무구조를 개선할 것으로 기대했다. 면세사업에서 발생한 영업손실은 지난해 기준 105억원 수준으로 추정돼 사업 철수에 따른 수익성 개선 효과는 3분기 이후 크게 나타날 것이며 종속회사 수완에너지의 경우 지난 9월19일부로 삼익악기 보유 부채에 대한 출자 전환을 완료해 지분율을 70%에서 99.8%로 상향하며 지분율 강화와 재무구조 개선이라는 두 마리 토끼를 잡았다. 

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