송원산업, 산화방지제 시황개선으로 실적 개선 기대

송원산업(004430)에 대해 산화방지제 시황 개선으로 실적 개선이 기대된다. 

산화방지제 수급 타이트에 기반한 판가 인상 흐름이 지속될 것이며 윤활유 첨가제도 본격적인 이익 창출 구간에 진입해 실적에 대한 기대감이 현실로 다가오고 있다고 전망했다.

글로벌 2위(점유율 22%) 산화방지제 업체로 시황 개선의 수혜가 기대된다. 북미 ECC의 다운스트림 가동으로 구조적인 수요 증가가 예상되는 반면 예정된 공급 증가 규모는 제한적이어서 판가 인상 흐름이 지속될 것이다. 

우려가 컸던 원료 가격도 페놀 수급 완화(공급 증가) 덕분에 안정화될 것이며 윤활유 첨가제(신사업)도 2020년까지 연평균 65% 이상의 매출 증가를 기록하며 구조적 성장에 힘을 보탤 것이라고 판단했다. 

올해 상반기 원료가 급등에 따른 부진으로 영업이익 증가는 크지 않다. 다만 2019년 영업이익은 890억원으로 전년 대비 52.5% 증가할 것으로 전망했다. 

이어 판가 인상, 증설 효과 등으로 산화방지제 이익이 증가할 것이며 윤활유 첨가제도 매출액이 1000억원에 근접하며 유의미한 이익 기여가 시작될 것으로 예상했다.

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