윈팩, 중장기 사이클 진입

윈팩(097800)에 대해 중장기 성장 사이클에 진입했다고 평가했다.

윈팩은 반도체 패키징, 테스트 등 후공정 전문업체다. 주력 고객사는 SK하이닉스이며, D램 중심의 매출 구조를 갖고 있다. 올 3분기 말 누적 매출액은 패키징 75%, 테스트 24%, 기타 1%로 구성된다.

올해 메모리 반도체 다운사이클에서도 주력고객사 향 플립칩(Flip-chip)과 패키지 온 패키지(PoP)의 본격 진입 성공으로 분기 실적이 우상향 진행 중이며 업황 부진에도 불구하고, 고부가 패키징으로의 전환에 성공한 것으로 추정한다.

안정적 성장기반을 확보함에 따라 업황 회복에 따른 수혜와 임베디드멀티칩패키지(eMCP) 확대가 기대된다. 특히 올해는 고성장의 첫 해로 주력고객사향 플립칩 및 패키지 온 패키지 대응 위한 장비 입고 후 순차적 가동률 증가에 따라 4분기에도 성장세를 지속할 것으로 봤다.

내년 역시 성장을 지속할 전망이다. 과거 패키징 기술 변화를 위한 투자대응 실기로 2017년까지 5년간 큰 폭의 적자를 기록했지만, 패키징 트렌드에 대한 적응과 적기 투자로 다시 정상화된 상태다.

현 주가는 완전 희석 기준 내년 예상 주가수익비율(PER) 6.1배 수준에 불과하다. 환골탈태한 회사의 펀더멘탈과 메모리 업황 턴어라운드에 대한 기대감을 고려하면 안정적 외형성장 사이클에 진입했다고 판단한다. 

 

 

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