포스코케미칼, 가격 하락 리스크 존재하지만 기회 모색

포스코케미칼(003670)에 대해 가격 하락에 대한 리스크는 존재하지만 기회를 모색할 것이라고 내다봤다.

포스코케미칼의 2분기 매출액과 영업이익은 각각 3543억원과 192억원으로 컨센서스를 각각 9%,32% 하회할 전망이며 2차전지 소재(양극재+음극재) 실적은 1분기 대비 소폭 개선이 예상되지만 생석회와 화성품의 원가부담 가중이 수익성에 부정적인 영향을 줄 것이다. 

3분기부터는 모회사와의 판가 계약을 통해 원가부담을 판가에 반영시켜 본업의 실적회복을 예상한다. 피엠씨텍의 실적은 가격의 하락에도 출하량의 회복으로 1분기 수준의 양호한 실적이 예상된다. 

중국업체들의 침상코크스 증설과 전기로 업황 부진으로 추가적인 가격하락에 대한 리스크는 여전히 존재하지만 주가는 추가 가격하락이 관찰되기 전까지 기회를 모색할 전망이며 양극재의 수익성이 예상보다 빠르게 회복되고 있고 타이트한 양극재수급 상황으로 장기 공급 계약에 대한 논의가 기대된다.

음극재는 신규 고객사를 확보해 고객사가 다변화되고 있으며 2020년부터는 고정비 레버리지와 변동비 절감 효과로 음극재 마진이 개선될 여지도 존재한다. 2차전지 소재의 매출비중은 △2019년 17% △2020년 34% △2021년 42%로 확대될 전망이며 향후 주가는 기존 본업보다는 2차전지 소재의 실적 방향성에 따라 결정될 것으로 내다봤다. 

침상코크스의 가격하락 리스크가 발현되는 경우만 아니라면 2차전지의 실적 방향성에 따라 매수로 대응함이 바람직하다. 

 

 

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