한국가스공사, 천연가스 수요 증가...중장기적 방향성 유효

한국가스공사(036460)에 대해 최근 주가 하락이 과도한 수준이라며 매수 기회라고 분석했다.

주가가 2분기 실적발표 후 최근 5거래일간 10% 하락해 신정부의 '탈 원전·석탄' 정책 수혜 이전 수준으로 돌아갔다. 기존 장기투자 매력이 유효한 만큼 과도한 주가 하락은 매수 기회라고 밝혔다.

주가 하락 요인으로는 이라크 아카스 프로젝트 손상차손(1171억원) 반영에 따른 2분기 실적의 시장 예상치 하회, 회복 중이던 해외 자원개발(E&P)에 대한 부정적인 시각 확산을 꼽았다.

호주 GLNG 프로젝트의 운영사인 산토스(지분 30%)가 자체 장기 유가전망을 낮추며 2분기 손상차손 인식 가능성을 언급한 점도 해당 프로젝트에 참여하고 있는 한국가스공사의 주가 하락 요인으로 거론했다.

한국가스공사가 GLNG 프로젝트에서 산토스가 언급한 수준의 손상차손을 올해 4분기에 반영할 것이란 관측은 과도하다. 이미 지난해 4분기 GLNG 프로젝트와 관련해 4204억원의 손상차손을 인식했고, 당시 산토스보다 배럴당 8달러 낮은 보수적인 유가 전망치를 적용했다.

연말까지 유가가 급격하게 하락하지 않는다면 올해 말 인식할 손상차손은 수개월 전부터 시장에 알려진 수준과 같이 1500억원 내외로 추산했다.

해외 손상차손 이슈 부각이 단기적으로는 주가에 부정적인 영향을 줄 수 있지만, 천연가스 수요가 다시 증가해 본업인 국내 LNG 도입 및 도매판매가 좋아진다는 중장기적인 방향성은 유효하다. 손상차손 리스크를 제외하면 해외 E&P에서도 생산량 증가 등으로 실적 개선이 지속될 것이다.