한국콜마, 화장품 사업 실적 호조 및 중국 공장 가동 본격화

한국콜마(161890)에 대해 화장품 사업 실적 호조와 내년 이후 중국 공장 가동 본격화를 감안해 현재 주가는 저가에 매수하기에 적합한 가격대라고 분석했다. 

CJ헬스케어 인수 발표 이후 지난 4개월 동안 주가는 지루한 횡보세를 보여왔다. 높은 이자비용, 성장성이 높은 화장품 부문 기여도 희석, CJ헬스케어의 성장성 및 시너지 효과에 대한 의구심 등이 복합적으로 작용했다. 그러나 이러한 시장의 불안은 이미 오랜 기간 노출돼 주가에 반영됐다고 판단한다.

2분기 매출액은 전년 동기 대비 71% 늘어난 3549억원, 영업이익은 103% 증가한 344억원으로 추정됐다. 국내 화장품 매출액이 42% 고성장 하고 제약 매출액도 12% 안정적인 성장이 전망된다. 수익성 악화 요인들이 지속되겠으나 마진이 높은 선스틱 주문이 급증하면서 별도 영업이익률은 9.1%를 기록할 것으로 기대된다.

북경 매출액은 전년 동기 대비 23% 늘어난 175억원으로 양호할 전망이지만 색조 비중 증가 및 보수적 회계 적용으로 영업이익률은 15%에 불과할 것으로 추정한다. CJ헬스케어는 두 달 동안 실적이 유입되는데 매출액 899억원, 영업이익 121억원을 달성할 전망이다.

올해 매출액은 전년 동기 대비 66% 늘어난 1조3657억원, 영업이익은 101% 늘어난 1346억원으로 전망됐다. 별도 법인 매출액은 25% 성장하고 영업이익은 23% 증가할 것으로 예상된다. 북경 법인 매출액은 25% 성장할 전망이고 우시 공장은 7월에 완공돼 4분기에 60억원 내외의 매출이 발생할 것으로 추정된다.

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