OCI, 폴리실리콘 생산 능력 증가 가능성 주목

OCI(0100060)에 대해 폴리실리콘 가격 하락보다 생산능력 증가 가능성에 주목해야 한다.

OCI의 4분기 영업이익은 1022억원이며 2012년 1분기 이후 사상 최고치이며 시장 기대치(919억원)를 상회했다.

폴리실리콘 판가 상승이 실적 개선의 가장 큰 요인이며 폴리실리콘이 포함된 베이직케미칼 영업이익은 전분기 대비 109% 증가했다. 석유화학/카본소재 사업부 수익성도 좋았다. 주력 제품인 TDI(연성 폴리우레탄 원료), Pitch(알루미늄 제련용 소재) 가격 강세 덕분이다. 정기보수에도 불구하고 영업이익률(16%)이 전분기와 유사했다.

2018년 들어 폴리실리콘 가격이 2.2% 하락하면서 OCI의 주가 변동성이 커지고 있다. 폴리실리콘 약세는 고객사 수익성 악화 때문이다. 태양광 설치 수요가 증가하는 3월부터 가격이 반등할 수 있으나 전년 말 대비 폴리실리콘 가격 약세는 불가피하다.

그럼에도 OCI 주가 및 실적 전망을 긍정적으로 보는 이유는 폴리실리콘 생산 능력 증가 가능성 때문이며 2017년 7월 도쿠야마(Tokuyama)로부터 말련 공장을 인수했고 올 3분기에는 말련 공장 증설이 예정되어 있다.

이번 IR 행사에서 OCI는 추가적인 증설 가능성을 언급했다. 고객사 요청 및 시장 점유율 유지를 위해서로, 징코 솔라나 룽지 등 주요 고객사들과 장기 공급 계약을 체결한 이유도 대규모 증설을 위한 사전 정지작업이라고 판단했다.

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