카카오, 4분기 저점으로 실적과 모멘텀 모두 개선 전망

카카오(035720) 주가가 지난해 4분기를 저점으로 실적과 모멘텀이 모두 개선될 전망이다. 

카카오가 하락한 배경에는 실적이 자리하고 있다. 카카오의 지난해 4분기 실적은 부진을 면치 못할 전망이다. 매출액은 6518억원으로 전년 동기 대비 19.7% 높아지겠지만 영업이익은 239억원으로 전년 동기 대비 31.7% 낮아진 것으로 분석된다. 특히 영업이익은 시장 컨센서스를 26.4% 하회하는 등 부진을 면치 못할 것으로 보인다.

매출은 광고, 뮤직, 커머스 등의 성수기 효과로 전분기 대비 8% 정도 증가하나 영업이익은 개발자 등 핵심인력 인센티브 지급에 따른 인건비 증가 및 카카오페이, 모빌리티, 모바일게임 신작 등에 대한 마케팅비 증가 등으로 감소한 것으로 추정된다. 특히 마케팅비의 경우 비중이 급증했다. 카카오는 지난해 1~3분기 누적 기준 매출액대비 7.4%의 마케팅비용을 집행했으나 4분기에는 그 비중이 10.0%까지 증가한 것으로 분석된다.

지난 실적발표 이후 컨센서스가 하향 조정되고 있음을 감안하면 주가에 미치는 부정적인 영향은 크지 않을 것이며 광고매출의 성장세 지속, 모빌리티, 콘텐츠, 핀테크 등 신사업 성장모멘텀 부각, 2019년 비용통제에 따른 영업이익 개선 등을 고려할 때 긍정적인 시각을 유지할 수 있다.

다만 증권업계는 카카오에 대해 2019년은 실적이 상승할 것으로 전망했다. 올해 영업이익은 1639억원으로 지난해보다 77% 급증할 것으로 추정했다. 카카오톡 광고 중심의 광고매출 성장, 신규서비스의 실적 개여, 효율적인 마케팅비 집행을 통한 비용통제 등이 수익성 개선에 기여할 전망이다.

또 2019년에는 카카오택시 수익화 등 모빌리티 분야의 수익화와 더불어 프리미엄 영상콘텐츠 투자 확대에 따른 콘텐츠 경쟁력 확보가 기대된다. 카카오는 기본적으로 카카오택시(스마트호출, 프리미엄서비스 등 포함), 카카오드라이버 등 모빌리티 신사업 및 카카오페이, 바로증권, 카카오뱅크 등 핀테크 기반 금융 신사업에 대한 잠재력을 바탕으로 한 중장기 투자종목이다.

올해는 시장 및 경기 동향을 감안해 신사업 투자 속도 조절을 통한 수익성을 관리하겠다고 밝힌 점도 상승요인으로 기대된다. 카카오는 지난 3분기에 마케팅비를 시장 전망치보다 훨씬 적게 집행해 신사업 투자에 대한 속도조절의 의지를 보여준 바 있다. 올해는 지난해보다 영업비용이 훨씬 효율적으로 통제될 것이다. 

바로투자증권 인수 후 행보와 카카오뱅크 증자, 은행 상품 라인업 가능성 등도 기대된다. 바로투자증권 인수 후 종합자산관리계좌(CMA) 계좌를 통한 수수료 절감, 카카오톡과 계좌의 연계를 통한 주식과 상장지수펀드(ETF) 등에 대한 투자 편의성 등은 관심을 둘만 하다. 카카오뱅크 증자와 상품 라인업 가능성 등도 투자 핵심이라 할 수 있다.

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