카페24, 안정적 외형 성장이 강점...본격 이익 회수기 진입

카페24(042000)에 대해 안정적 외형 성장이 강점으로 본격 이익 회수기에 진입했다며 작년 영업이익 흑자전환 후 올해와 내년 두자리수의 영업이익률을 기록할 것이라고 진단했다.

카페24 매출은 쇼핑몰 계정 수와 거래액에 연동하는데 지난 5년간 계정 수는 연평균 10.3%, 거래액은 16.7% 증가하고 같은기간 매출은 15.6% 성장했다. 올해와 내년 매출액은 전년대비 각각 19.1%, 18.7% 증가해 성장세를 이어갈 것으로 분석했다.

카페24는 쇼핑몰 운영에 필요한 종합 솔루션을 제공하는 업체로 ‘이익 미실현 기업 상장 요건(테슬라 요건)’을 적용받아 지난달 8일 코스닥에 상장했다. 작년말 기준 국내 150만개의 쇼핑몰 계정을 보유하고 있다. 연간 거래액은 6조7000억원이다. 매출 비중이 가장 높은 사업은 쇼핑몰 솔루션으로 작년 기준 43%다. 보유 쇼핑몰 거래액의 일부를 수수료 매출로 인식한다.

해외 진출 관련 비용으로 2012~2016년 영업적자를 기록하다가 작년 대규모 투자가 일단락돼 흑자전환(영업이익률 5.2%)에 성공했다. 올해와 내년 영업이익률은 각각 11.4%, 16.0%를 기록해 영업 레버리지가 확대될 전망이다.

올해 연결 매출액과 영업이익은 전년 대비 각각 19.1%, 161.7% 증가한 1698억원, 194억원으로 추정했다. 쇼핑몰 솔루션과 광고 솔루션 매출이 각각 20.8%, 20.0% 증가해 사업부별 고른 성장을 보이겠고 판관비율은 작년 81.5%에서 75.3%로 축소될 것이며 현 주가는 올해 실적 기준 PSR(시가총액/매출액) 6.3배로 시장 프리미엄 감안해도 매력적인 밸류에이션이다.

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