테스나, 구조적 성장에 주목

테스나(131970)에 대해 구조적 성장에 주목해야 한다고 분석했다.

테스나가 비메모리테스트 외주 업체로 올해 하반기 스마트카드 IC 추가 물량 및 4분기 신규 스마트폰용 물량 반영으로 견조한 실적을 기록할 것으로 예상했다. 

비메모리테스트 외주업의 중장기 구조적 성장 지속에 따른 테스타의 재평가를 기대했다. 비메모리는 메모리와 달리 다품종 소량생산의 성격으로 규모의 경제 효과가 제한적이라는 점과 전방업체의 생산 효율화를 위한 12인치 생산능력 확대 기조를 감안하면 인하우스 테스트 생산능력의 확대보다 외주 업체를 이용해 기존 인하우스 8인치 테스터의 12인치 전환에 집중할 가능성이 높다. 

테스나의 주요 고객사가 디램 적용 이미지센서 시장 공략중이며, 2023년까지 CIS 매출액 58억달러를 목표로 제시했다며 이를 통해 2019년 테스나의 CIS 테스트 외주가 본격화 될 것으로 전망했다. 스마트폰 시장은 듀얼, 트리플 카메라를 넘어 중장기적으로 초프리미엄폰의 경우 7개의 카메라 장착이 전망되며 향후 자율주행차 수요를 감안하면 성장 가시성이 높다고 평가했다. 

테스나의 2018년 상반기 감가상각비는 65억원으로 전년 동기 대비 11% 감소했음에도 매출액은 45% 상승했는데, 이는 제한적 장비 투자에도 불구하고 높은 성장을 시현한 것으로 구조적 성장이 이미 시작됐음을 반증한다.

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