한온시스템, 누적 수주 성과와 친환경차의 빠른 성장

한온시스템(018880)의 누적된 수주 성과와 친환경차 시장의 빠른 성장 등을 반영해 미래 이익 전망치를 상향했다.

한온시스템의 투자 포인트를 세가지로 짚었다.

향후 5년간 친환경차 관련 매출액 2조 3000억원이 가산돼 총 2조 9000억원의 매출액 증가가 있을 것으로 예상된다. 고정비 분산 효과 등에 힘입어 향후 5년간 영업이익률은 4.0% 포인트 상승(2025년 영업이익률 8.6% 전망)할 것이다. 이어 2024년까지 증산에 필요한 투자가 이미 완료돼 향후 잉여현금흐름이 크게 개선(향후 5년간 1851억원 증가)될 것이다.

한온시스템의 영업이익은 지난해 3158억원에서 5년간 CAGR 21.6%의 속도로 성장해, 2025년 8382억원에 이를 전망이다. 이는 매출액 증가 (2020년 6조 9000억원에서 CAGR 7.3% 증가해 2026년에는 9조 8000억원 도달)와 영업이익률 상승(2020년 4.6%에서 2025년 8.6%로 높아질 전망)이 동시에 일어날 것으로 보이기 때문이다.

누적된 수주의 매출 전환, 친환경차 시장의 빠른 성장, 유형자산회전율 개선이 매출액 증가와 영업이익률 개선을 예상하는 배경이다.

반면 한온시스템의 리스크 요인도 있다.

내연기관용 공조시스템 수요가 줄어들면서 해당 부품 가격이 급락할 경우 장기 이익 전망치가 예상에 미치지 못할 수 있다. 친환경차 시장 성장이 예상만큼 빠르지 않을 경우 이익 전망치가 예상에 미치지 못할 수 있고, 피 M&A 과정에서 고객 구성의 변화가 일어날 가능성이 발생할 경우 주가의 변동성이 확대될 수 있다.

 

 

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