S-Oil, 2분기 영업실적 적자전환 추정

S-Oil(010950)에 대해 2분기 영업실적이 적자전환할 것으로 추정된다.

3분기에는 보수 중인 설비의 단계적 가동, IMO2020에 대비한 MGO(marine gas oil) 재고 축적 수요로 정제마진 회복이 예상돼 투자의견은 매수를 유지하지만, 향후 2년 P-X 공급과잉에 따른 실적감소로 목표주가는 기존 11만원에서 9만9000원으로 10% 하향한다.

2분기 영업실적은 122억원 전자전환할 것으로 내다봤다. 정제마진의 경우, 지난 분기와 마찬가지로 약세인 가운데 분기 말 유가 하락으로 재고평가 손실이 발생하며 정유부문이 적자로 전환할 것으로 추정되기 때문이다.

석유화학부문 P-X의 경우 3월부터 시작된 #2P-X 설비 정기보수가 7월까지 진행돼 기회손실이 발생하고, 중국 P-X 생산량 증가로 스프레드가 급락해 영업이익이 줄어들 것으로 전망했다.

3분기 영업이익은 1911억원으로 다소 개선될 것으로 봤다.

IMO2020 대비 정유제품 재고축적 수요는 3분기 말부터 가능해 정제마진은 소폭 개선될 전망이며 석유화학의 경우 P-X 정기보수 종료 후 정상가동, 프로필렌 스프레드 확대로 영업이익 증가가 예상된다.

반기배당은 예년대비 감소할 것이다.

상반기 저조한 영업실적과 다수 설비의 정기보수로 반기배당이 크게 감소할 것이며 IMO2020 효과가 가시화되고 설비가 정상화될 시 하반기 실적 개선과 연말 배당금 확대가 가능할 것으로 전망했다.

 

 

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