아세아제지, 중국 환경규제 덕에 실적 성장세 지속

아세아제지(002310)에 대해 중국 환경규제에 따른 마진 스프레드 확대로 향후 2~3년간 견조한 실적 성장세가 지속될 것으로 전망했다.

아세아제지 주가는 연초 이후 약 2배 이상 상승했다. 중국 환경규제 시행에 따른 고지 가격 급락 영향으로 마진 스프레드가 확대되며 실적이 큰 폭으로 증가한 영향으로 분석했다.

그러나 여전히 아세아제지의 주가 상승 여력이 높다는 평가다. 경쟁사와는 달리 애널리스트 분석 리포트가 부재했기 때문이다. 국내 골판지 업체 및제지 업체들의 경쟁사 집단 밸류에이션을 감안하더라도 저평가 구간이라는 분석이다.

중국 환경규제의 영향으로 폐지 수입을 제한함에 따라 폐지의 공급 과잉이 발생, 현재 국내 폐지 가격은 지난해 말 대비 약 130% 하락한 상황이며 국내 폐지 가격 약세는 폐지를 주 원재료로 사용하는 아세아제지를 포함한 골판지 업체들의 원가 부담 축소로 이어지고 있다고 분석했다.

아세아제지의 올해 연결 기준 매출액과 영업이익은 7980억원, 1219억원으로 전년 동기 대비 각각 9.5%, 2174.6% 증가할 것이란 관측이다. 중국 환경규제 도입 이후 중국의 골판지원지 수입이 증가하는 가운데 글로벌 골판지 수요가 공급을 상회하면서 판가 상승이 지속될 전망이다.

3분기는 골판지업계 계절적 성수기로 2분기 대비 추가적인 실적 성장이 기대된다. 중국 환경규제 지속, 골판지 수요의 가파른 성장세 등을 감안한다면 올해의 호실적은 최소한 향후 2~3년간 지속될 것으로 전망된다.

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