참좋은여행, 효율성 높은 알짜 여행사

참좋은여행(094850)에 대해 영업이익률이 27%에 달하는 효율성 높은 알짜 여행사이면서 아웃바운드 매출비중 100%로 중국과 무관한 주식이라고 평가했다.

참좋은여행 여행 사업부 매출은 2008년 인수 이후 지난 10년 동안 약 10배 증가했고 지난해 기준 영업이익률은 27%에 달하는 것으로 추정된다고 분석했다.

이같은 높은 실적 성장과 고마진 배경은 온라인 직접판매와 고수익성위주의 장거리 여행 집중, 타이트한 비용통제로 높은 직원달 매출액 등이다. 저렴한 상품과 입소문에 따른 70%의 재구매율, 매출증가의 선순환 구조를 갖고 있다.

지난해 9월 자전거 사업부를 분할해 27.5% 지분을 갖게되면서 저평가 탈피와 실적 개선을 기대하고 있다. 지난해 기준 자전거 사업부가 순익에 미치는 영향은 약 -20억원에서 향후 지분법 순익에 미치게 될 영향은 -5억원으로 줄었다고 분석했다.

타사대비 낮은 매출볼륨과 브랜드 인지도에 동종업계 평균 PER 24배에서 약 40%를 할인했다. 아웃바운드 100% 매출비중으로 중국과 무관한 주식이다. 

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