CJ제일제당, 실적보다는 M&A 성사 여부에 집중

CJ제일제당(097950)에 대해 대형 인수·합병(M&A)을 앞두고 있어 주가 측면에서 실적보다는 M&A 성사 여부가 더 중요하다고 분석했다.

CJ제일제당의 올해 3분기 연결기준 영업이익은 2616억원, 대한통운을 제외한 영업이익은 2104억원으로 전년 동기와 유사한 수준으로 전망했다. 헬스케어 매각의 영향을 제외하면 3분기 대통 제외 영업이익은 전년 동기 대비 10% 정도 증가할 것이라는 추산이다.

선물세트 비용 반영 시점의 차이로 식품 부문의 이익이 전년 동기 대비 감소하지만 생물자원 수익성 턴어라운드, 셀렉타 인수 효과 등에 힘입어, 전사 이익이 전년 동기 대비 증가할 것으로 내다봤다.

주가 측면에서는 향후 실적의 방향성보다는 대형 M&A 성사 여부가 더욱 중요할 것으로 판단했다. 현재 CJ제일제당은 미국 냉동피자 2위 업체인 쉬완스 컴퍼니(Schwan’s Company) 인수전에 뛰어들었고, 언론을 통해 인수 가능성에 대한 보도가 이뤄지고 있다. 언론보도에 나온 딜(Deal)의 조건을 감안한다면 M&A 성공 시 내년도 주당순이익(EPS)은 추가로 10% 중반 정도 증가할 것으로 추산된다고 진단했다. 또한 이번 M&A가 성사된다면 가공식품과 해외사업의 이익 비중이 커지고, 기존 미국 식품 사업과의 시너지 효과도 기대되기 때문에 전사 밸류에이션 레벨의 상승 가능 성도 있다고 분석했다.

CJ제일제당은 HMR과 해외 사업 중심의 가공식품 매출 성장, 스페셜티 아미노산 비중 확대와 라이신·메치오닌 원가 절감, 생물자원 수익성 턴어라운드를 통해 내년에도 견조한 이익 성장세가 지속될 것으로 전망했다. 더불어 미국 쉬완스 컴퍼니 인수가 성사된다면, EPS와 주가수익비율(PER) 레벨이 추가로 상승할 가능성이 높다.

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