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코스맥스(192820)에 대해 중국과 미국법인의 성장률이 둔화되면서 해외 사업 가치에 대한 주가 프리미엄도 약화될 전망이라고 분석했다. 코스맥스 주가는 해외법인에서의 독보적인 성장으로 화장품업종 평균 대비 높은 프리미엄을 받았다. 그러나 중국법인은 온라인 중심으로 로컬 고객사들이 변화하면서 실적 변동성이 높아졌으며, 미국법인은 기존 오하이오 공장과 인수한 누월드의 생산 효율성이 모두 크게 낮은 상황이다. 해외 사업 가치에 대한 주가 프리미엄도 약화될 수 있다. 코스맥스의 1분기 매출액은 3278억원, 영업이익은 135억원으로 시장 컨센서스(매출액 3396억원, 영업이익 152억원)를 소폭 밑돌았다. 국내법인은 해외 수출 및 홈쇼핑, H&B 고객사 호조와 자동화에 따른 생산 효율성 개선으로 실적이 늘었지만..

코스맥스(192820)에 대해 올해 외형 고성장과 수익성 개선이 기대된다. 미국 법인의 지난해 4분기 실적이 다소 아쉽지만 오하이오 법인은 꾸준히 외형 고성장을 이어나가고 있다. 누월드도 PB 제품 재고 관리가 큰 문제 없이 마무리 된다면 영업 레버리지 효과 확대로 이익기여도가 높아질 것이다. 또 국내와 중국은 기존 고객사 주문 확대와 신규 고객사 유치에 따른 탑라인 고성장이 지속될 것이며 예상보다 내실 경영에 따른 중국 및 국내 법인 수익성 개선이 잘 이루어지고 있음이 확인됐다. 이에 따라 올해 매출액과 영업이익은 각각 전년 대비 17.7%와 59.3% 증가할 것으로 내다봤다. 지난해 4분기는 외형 성장과 수익성 개선은 긍정적이나 미국 법인 영업이익이 기대치를 밑돌았다고 평가했다. 전분기 대비 추가 인..

코스맥스(192820)에 대해 시장 선점 효과로 수익성 개선이 나타날 것이다. 동사는 2017년 기준 전세계 화장품 ODM 시장 내 가장 큰 매출 규모를 가진 회사로 국내 경쟁사들 대비 선제적으로 글로벌 생산 사이트를 구축했다. 2018년 매출액과 영업이익은 각각 전년대비 38.4%, 61.0% 증가한 1조2230억원과 566억원을 기록할 것으로 추정했다. 하반기와 2019년에 동남아를 제외한 모든 사이트에서 유의미한 수익성 개선이 나타날 것으로 전망했다. 국내 법인의 경우 타 업체들과 마찬가지로 온라인 및 H&B 채널 확대로 인한 구조적인 수혜가 가능할 것이며 중국 역시 비슷한 흐름을 보이고 있어 ODM 업체들에게 우호적인 상황이다. 그 중에서도 동사는 경쟁사들 대비 중국 내 가장 큰 생산 능력을 보유..

코스맥스(192820)에 대해 하반기에도 꾸준한 성장을 기대해볼 수 있다. 코스맥스의 2분기 실적은 컨센서스(증권사 실적 전망치 평균)에 부합할 것으로 보인다. 1분기와 마찬가지로 마스크 시트 및 시즌 상품 오더 증가, 수출용 브랜드 주문 증가에 따라 국내 법인 매출 성장률은 두자릿수를 기록할 것이다. 2분기 연결기준 매출액은 전년 동기 대비 33.2% 늘어난 3093억원, 영업이익은 25.8% 늘어난 180억원에 달할 것으로 예상했다. 영업이익률은 단가가 낮은 제품의 매출 호조가 이어져 4.9% 수준에 달할 것이라는 분석이다. 올해 상반기 중국 수요 증대로 주문이 늘었던 브랜드들이 있어 하반기에도 꾸준한 성장을 기대해볼 수 있다. 회사의 중국법인의 성장 추세는 연간 성장률 목표치인 25~30%를 달성할..

코스맥스(192820)에 대해 국내 화장품 ODM 수주 현황이 기대보다 호조를 보이면서 매출 회복이 이끄는 이익 정상화가 본격화될 전망이다. 성장률 개선에 따른 국내 이익률 소폭 상향조정, 미국 사업이 전망보다 빠른 2019년 흑자 전환할 것으로 반영해 2018~2019년 실적 추정치를 각각 0.3%, 16% 상향한다. 성장률은 동종 업체 대비 압도적일 것으로 내다봤다. 지난해 업황 악화 때 고정비 부담이 크게 증가하면서 급감했던 이익 규모는 올해 완연하게 정상화된 후 내년 다시 큰 폭으로 확대될 전망이며 중국 사업의 고성장과 미국 지역의 빠른 적자 축소가 주효할 것이다. 지난해까지 국내외 증설과 굵직한 인수합병이 완료돼 투자 금액이 축소될 것이며 당분간 주당순이익 성장률이 영업이익 성장률을 상회하면서 ..

코스맥스(192820)에 대해 중국인 관광객 회복에 따른 수혜가 기대된다. 코스맥스의 지난 1분기 실적은 시장의 기대치에 대체로 부합했다. 이번 2분기부터는 기저효과와 더불어 중국인 관광객 회복에 따른 본격적인 실적 실적 모멘텀을 기대해 볼 수 있다. 코스맥스는 지난 1분기 한국이 채택한 국제회계기준(K-IFRS) 연결 기준 매출액 2887억원, 영업이익 104억원을 기록했다. 이는 전년동기 대비 각각 31.8%, 10.6% 성장한 수준이다. 회사의 한국법인 매출액과 영업이익은 각각 전년 동기 대비 7.1% 늘어난 1524억원, 37% 감소한 50억원을 기록했다. 고고도미사일방어체계(THAAD·사드) 이슈에 따른 국내 브랜드 업체들의 영향이 지속되는 모습이며 한국법인의 영업이익은 마스크시트 비중 증가에 ..

코스맥스(192820)에 대해 국내, 중국, 인도네시아, 미국 등 대부분 시장에서 갈수록 수익성이 개선될 것이다. 올 1분기 매출액과 영업이익은 전년 동기 대비 각각 27.2%와 10.1% 증가한 2786억원과 105억원을 달성해 컨센서스(시장 기대치·106억원)에 부합할 것으로 예상했다. 국내 시장에서 매출액은 원브랜드샵의 오더 축소가 지속되고 있으나, H&B 및 온라인쪽 오더의 증가와 마스크시트 판매 확대로 전년 대비 2.0% 성장할 것으로 분석했다. 다만 아직까지 가동률 하락에 따른 고정비 부담이 지속되고 있어 국내 부문 영업이익률은 2.9%포인트 하락한 5.1%대에 머물 것으로 전망됐다. 국내, 중국, 인도네시아, 미국 모두 뒤로 갈수록 수익성이 개선될 것이며 국내와 중국의 경우 상반기까지 대규모..