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한솔제지(213500)에 대해 펄프가격 상승세 둔화, 폐지가격 하락의 개선폭이 둔화되고 있는 영향을 받아 이익 개선은 내년부터 본격적으로 이뤄질 것이라고 진단했다. 한솔제지는 신탄진 공장 투자 등으로 인해 이익률이 낮은 인쇄지 매출 비중은 감소하고, 이익률이 높은 특수지(감열지) 비중이 증가하고 있다. 단독기준으로 인쇄지 매출 비중은 지난해 41.3%에서 올 3분기에는 34.7%로 하락한 반면, 특수지 매출 비중은 26.1%에서 32.6%로 상승했다고 분석했다. 올 4분기 실적은 기존 예상치를 하회할 것으로 예상되는데 내년도 이익 전망에는 큰 변화가 없다. 통상적으로 4분기에 성과급이 지급되고, 해외법인 처분 관련 비용이 발생할 가능성이 높기 때문이다. 다만 내년도 실적 전망은 밝다는 분석이다. 산업용지..

한솔제지(213500)에 대해 지난 1분기 실적이 시장 추정치를 웃돌았고 주력 제품 산업용지 이익률도 높다고 분석했다. 한솔제지는 지난 1분기 연결 잠정 매출액이 전년 동기 대비 20.5% 증가한 4473억원, 영업이익은 12.8% 늘어난 222억원, 당기순이익은 74.9% 감소한 110억원이라고 8일 공시했다. 매출액과 영업익은 추정치보다 4%, 19.7% 많은 액수다. 모든 제품의 가격이 올랐고, 원재료인 고지 가격 하락 등의 영향으로 산업용지와 특수용지의 영업이익률이 예상을 크게 웃돈 것이 깜짝 실적의 원인이라고 설명했다. 고지 가격 하락으로 한솔제지의 산업용지가 2분기에도 높은 수익률을 기록할 것으로 예상했다. 특수지도 원재료 부족으로 수요 대비 공급 상황이 타이트해 수익성을 유지할 가능성이 크다..

한솔제지(213500)에 대해 펄프 가격 상승에 따른 마진 폭 축소로 지난해 4분기 영업이익은 저망치를 크게 하회할 것이다. 배당과 밸류에이션 매력을 감안해 중장기적 관점에서 저점 매수로 대응해야 한다. 한솔제지의 지난해 4분기 별도기준 매출액은 4024억원, 영업이익은 52억원으로 전망된다. 지속된 펄프 가격 강세가 제품 판가에 제대로 반영되지 못하면서 영업이익률이 1.3%로 전년 동기 대비 4.4%포인트 약하될 전망이다. 올해도 펄프 가격 강세로 녹록지 않은 상황이어서 제품 판가에 원가 상승분을 얼마나 전가할 수 있느냐가 관건이다. 1분기엔 판가 7% 인상으로 수익성이 개선될 수 있을 전망이다. 1분기 이후엔 펄프 가격도 하향 안정돼 실적 모멘텀은 회복될 것으로 예상된다. 지난해 연간 수익 예상은 하..

한솔제지(213500)에 대해 안정적인 펄프가격을 바탕으로 수익률이 증가할 것이라고 전망했다. 단기 유가 상승에도 불구하고 펄프 및 고지가격 안정세와 에너지·부재료 부담이 낮은 수준을 유지하고 있다. 2분기 영업이익은 전년 동기 대비 120.1% 증가한 357억원을 기록할 전망이다. 5월말 기준 국제 펄프가격이 톤당 585달러로 전월에 비해 20달러 인상됐지만, 최근 11년래 월별 가격 중 저가 기준으로 21%에 해당하는 매력적인 가격대다. 지난해 기준 펄프가격이 전체 제조원가에서 차지하는 비중은 28%다. 또 범용 인쇄용지 수요량 감소에 따른 부담이 커지면서 한솔그룹 등 경쟁사 노후 설비의 시장탈락이 이어질 전망이며 이러한 경향은 인쇄용지 수급부담을 줄여 이익률 안정에 일조할 것이라고 예상했다.

한솔제지(213500)에 대해 업종 내 실적 호전 종목이 많지 않은 가운데 배당 매력까지 겸비한 저평가 가치주라 평가했다. 전방위적 글로벌 복합 불황의 여파로 실적 호전 종목이 많지 않다. 구조적인 실적 호전과 저평가된 밸류에이션, 배당 매력까지 겸비한 한솔제지와 같은 주식이 현 국면의 투자 대안이 될 것이라고 강조했다. 앞서 한솔제지는 704억원 규모의 주주우선 공모방식의 유상증자를 결의했다. 당장 희석 효과가 있지만, 유상증자 전액을 차입금 상환에 활용해 부채비율 개선, 지급이자 감소로 주당순이익(EPS) 증대, 유통주식수 제고에 따른 투자자 저변 확충 등 긍정적인 효과도 기대된다. 기존 주주의 희석화를 최소화하려면 당장 올해 순이익이 적어도 전년 대비 22% 이상 증가하는 모습을 보여야 할 것인데,..

한솔제지(213500)는 인쇄용지를 고수익성 특수지 생산으로 전환함에 따라 사업포트폴리오가 개선되고 있다. 2016년 1분기 연결 영업이익은 280억원(지난해 대비33.0% 증가), 개별 영업이익은 338억원(지난해 대비 53.1% 증가)를 기록했다. 2016년 1분기 영업이익이 전년대비 대폭 개선된 이유는 △인쇄용지 시장의 전체 생산량 감소에 의한 수급 개선 △특수지 시장 가격 회복으로 인한 특수지 수익성 개선 △원재료비(펄프, 유가) 감소 △원/달러 환율 상승에 따른 수출 채산성 개선 때문이다. 2분기에는 펄크 가격 하락에 따른 호실적이 지속될 것이다. 2016년 2분기 연결 실적은 매출액 4,053억원, 영업이익 346억원으로 지난해 대비 각각 8.6%, 83.3% 증가할 전망이다. 4월 26일 중..

한솔제지(213500)에 대해 특수지 부문 실적 회복과 원재료 가격 하락으로 이익이 급증할 것으로 내다봤다. 올해 개별기준으로 매출액 1조4280억원, 영업이익 1060억원을 달성할 것으로 추정한다. 지난해보다 각각 5.8%, 40.9% 늘어난 규모이다. 지난해 특수지 부문은 전 세계 감열지 시장 경쟁 심화로 수익성이 악화됐다. 지난해 4분기에 경쟁사가 가격을 인상하면서 한솔제지의 판매가격도 올랐다. 아울러 올해 특수지 부문에서 실적이 좋아질 것으로 기대한다. 특수지 부문의 영업이익률이 지난해 4.7%에서 올해 8.9%로 높아질 것이다. 또 원재료 가격에서 가장 크게 영향을 주는 요인은 펄프가격이라며 중국 펄프가격은 지난해 5월부터 10월까지 톤당 650달러 이상 유지하다가 최근 톤당 500달러 초반까지..