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휴켐스(069260)에 대해 코로나 이슈에도 1분기 어닝서프라이즈가 전망된다. DNT의 주요 고객사인 한화케미칼의 TDI 플랜트 가동률 축소, 코로나 확산에 따른 제품 수요 둔화에도 불구하고, 휴켐스의 올해 1분기 영업이익은 290억원으로 시장 기대치 206억원을 크게 상회할 전망이다. 이어 TDI 업황이 과거 대비 부진한 상황을 지속하고 있으나, 최근 동남아시아 수요 증가로 가격이 하단을 지지하고 있다. 주요 원재료인 톨루엔 가격이 최근 유가 하락 및 증설 확대로 동반 하락하며, 스프레드 개선이 예상되기 때문이다. 질산·초안·모노니트로벤젠(MNB) 등 타 화학제품은 견고한 영업 환경을 지속하고 있다. 질산은 암모니아 투입 가격의 하락세가 이어지고 있는 가운데, 독일 BASF의 일부 TDI 플랜트 폐쇄로..

유니드(014830)에 대해 오는 2023년까지 성장이 지속할 것으로 전망했다. 한화솔루션 등 태양광 및 톨루엔디이소시아네이트(TDI) 사업을 분석하다 보면 태양광은 다결정에서 단결정으로 전환되며 마진이 개선되고 있고, 국내 TDI·디페닐메탄디이소시아네이트(MDI) 업체는 지속되는 마진 약세에 가동률을 하향 조정하기 시작했다. 두 현상 모두 유니드에 긍정적이다. 지난해 영업손실 227억원을 기록한 보드 사업부 적자도 축소될 전망이며 국내 구조조정은 지속하고 있고, 2018~2019년 급증했던 해외 수입량도 절반 수준으로 줄며 판가는 회복되고 있다. 유니드의 올해 영업이익을 전년 대비 8.0% 늘어난 916억원으로 추정했다. 유니드는 시장점유율(M/S) 30%를 차지하는 세계 1위 가성칼륨 업체로, 영업이..

휴켐스(069260)에 대해 3분기 실적이 전망치를 웃돌았다. 전방산업인 TDI, MDI 부진에도 NT 계열 수익성이 안정적으로 유지됐다. 예상보다 높았던 질산과 초안(NA) 계열 수익성이 호실적을 이끌었다. 질산 수급이 빠듯하고 국내 수출가격이 강세를 보이는 한편 역내 MDI, TDI 증설 및 국내 소규모 생산시설 폐쇄 등으로 타이트한 시황을 이어갈 것으로 내다봤다. 다만 4분기 실적은 전분기 대비 줄어들 것으로 예상했다. 원재료 암모니아 가격 상승과 질산 수요처의 정기보수로 NA계열 수익성은 전분기보다 소폭 하락할 전망이며 MNB는 주요 국내 MDI 업체들의 정기보수로 출하량이 하락할 것으로 예상되기 때문이다. 4분기 실적은 탄소배출권의 스폿 판매 여부에 따라 변동성이 커질 것으로 보인다. 연간 배당..

휴켐스(069260)에 대해 적극적인 주주 환원 정책으로 주가 하방 경직성을 확보했다. 휴켐스는 폴리우레탄 소재인 디앤티(DNT), 엠엔비(MNB)를 비롯해 질산, 초안 등 정밀화학 핵심소재를 생산해 국내외에 공급하는 업체다. 국내 폴리우레탄 가치 사슬 내 독점적 입지를 확보한 상태다. 2018년 이후 톨루엔디이소시아네이트(TDI) 사업 호황이 마무리되면서 2017년 실적으로 고점을 찍은 후 2020년까지 감익이 이어지겠으나 MNB 판매량 증대로 감익 폭은 제한적이라고 진단했다. 올해 주당배당금(DPS)을 적어도 1000원 수준으로 전망하면서 가장 보수적인 시나리오 하에서도 2020년 하반기부터는 주가 반등을 기대할 수 있을 것으로 전망했다. ----------------------------------..

한화케미칼(009830)에 대해 유가상승과 수요 둔화로 3,4분기 실적이 감소할 전망이다. 유가상승과 신흥국 수요 둔화로 3분기 영업이익은 기존 추정대비 낮은 1157억원으로 추정한다. 연간 주당순이익(EPS) 조정으로 목표주가를 하향조정 하지만, 태양광사업 강화와 경쟁기업 대비 낮은 밸류에이션을 감안해 투자의견 매수를 유지한다. 화학부문은 전체 영업이익 둔화의 주 요인으로 꼽힌다. 유가상승과 중국 수요 부진으로 실적이 감소했다. TDI와 가성소다의 경우 중국 내수 부진으로 가격이 하락했고, 중국 난방기 알루미늄 30% 감산 조치 조기 시행과 중국 Wanhua TDI 설비 가동으로 가성소다와 TDI 약세는 4분기 지속될 것이다. 리테일부문은 직전분기 반영된 비용 약 80억원이 소멸되고, 면세사업 매출액 ..

휴켐스(069260)에 대해 주력제품 디니트로톨루엔(DNT) 초호황으로 올해 사상 최대 실적이 전망된다. 특히 세계 1위 톨루엔디이소시아네이트(TDI)·DNT 업체인 BASF의 독일 공장의 정상가동이 내년까지 힘들어지며 DNT 슈퍼사이클이 발생했다는 분석이다. 글로벌 TDI 생산능력과 수요량은 각각 250만t과 220만t 수준이며 2018년 중반까지 BASF의 독일 설비 30만t 중 최소 23만t은 가동할 수 없게 되는데 글로벌 생산능력의 9~10%에 해당한다. 글로벌 TDI 설비 가동률은 역사상 최고치인 90% 수준에서 유지되고, TDI 스프레드도 과거 평균보다 50% 이상 높은 2300달러 수준이 이어질 것으로 전망했다. 휴켐스가 생산하는 제품은 DNT로 TDI의 원료며 DNT 이익률은 5~35%에서..