웅진씽크빅(095720) 기본적 분석

## 웅진씽크빅(095720) 사업내용

㈜웅진씽크빅과 그 종속기업은 출판 및 교육서비스 사업을 영위하고 있습니다. 연결실체는 교육문화사업본부(학습관리 서비스), 미래교육사업본부(독서관리 서비스), 기타사업부문(아동 및 성인 단행본 등), 영어 교육사업(㈜웅진컴퍼스) 등 출판 및 교육서비스 영역 전반에 걸쳐 지속적인 신제품 출시와 다양한 고객서비스 제공을 위해 다각적인 노력을 하고있습니다.

## 웅진씽크빅 신규사업 내용 및 전망

지배회사인 웅진씽크빅은 지난 39년간 출판과 교육서비스 사업을 영위하면서 다양한 영역에서 방대하고 우수한 교육 콘텐츠를 확보하고 있습니다. 또한 그러한 양질의 콘텐츠를 판매할 수 있는 우수한 판매 인력 인프라와 사업망을 기반으로 현재 수백만 과목의 회원을 확보하고 있습니다. 이러한 오프라인 경쟁력의 바탕 위에서 웅진씽크빅은 우수한 판매 역량과 교육 콘텐츠를 스마트 교육시대에 걸맞은 디지털 콘텐츠와 접목하여, 2014년 8월 신개념 회원제 독서프로그램 <웅진북클럽 도서>를 출시했습니다. 나아가 2015년에는 <웅진북클럽 도서>의 가격대 다양화와 고객 스펙트럼의 확대를 위해 제품 라인업을 확장하였습니다. 한편 북클럽 사업을 학습지 사업부문으로 확대 적용하여, 기존의 종이 학습지와 디지털 콘텐츠를 결합한 태블릿 PC 기반의 새로운 학습 서비스인 <웅진북클럽(학습)>을 출시하여 학습지 시장의 새로운 트렌드를 선도하기 위해 노력하고 있습니다.

최근 국내외 교육 시장은 정보통신기술의 발달로 에듀테크 시장이 크게 성장하고 있습니다. 에듀테크 시장은 교육과 첨단 ICT기술이 접목된 새로운 성장 산업으로 부각중이며 영국, 미국뿐만 아니라 중국 및 국내에서도 정부의 장려 정책과 더불어 빠르게 성장하고 있습니다. 당사는 이러한 시장의 환경 변화에 발맞춰 <AI학습코칭 서비스>라는  회원들이 학습 과정에서 보인 행동 패턴과 학습역량을 기반으로 오답 원인 등을 분석하여 학습 습관 개선과 맞춤 학습 솔루션 제공해주는 서비스를 제공하고 있습니다. 당사가 지난 39년간 꾸준히 쌓아온 방대한 학습/도서 콘텐츠에 웅진북클럽 회원들로부터 축적한 130억건 이상의 빅데이터, Kidaptive사의 데이터 활용 능력을 통하여 Adaptive Learning 등 혁신적이고 새로운 서비스를 제공하여 에듀테크 선도기업으로 지속적인 사업의 성장을 이루어 가겠습니다.

한편 종속회사인 웅진컴퍼스는 온ㆍ오프라인이 결합된 Blended Learning 뿐만 아니라, Tablet PC, Smart Board 등으로 멀티미디어 수업이 가능한 스마트러닝 서비스를 국내의 B2BㆍB2G 고객ㆍ해외 고객에게 서비스하여 중장기적인 성장 기반을 마련하고 있습니다. 또한 높은 수준의 ELT(English Language Teaching) 콘텐츠 개발 능력을 바탕으로, 약 20조원 이상의 ESL(English as a second language) 시장을 겨냥하여 일본ㆍ동남아ㆍ중동 등에서의 시장 확대에 집중하고 있습니다. ㈜웅진컴퍼스는 과거 수년 간 IT 부문에 대한 지속적인 R&D 투자에 따라 스마트러닝 시장에서 경쟁력 있는 사업 구조를 갖추고 있습니다. 저작권 문제로 온라인 콘텐츠의 활용이 제한적인 외국계 출판사나 IT 개발 역량이 부족한 타사와 비교하여, 자체 개발 콘텐츠와 경쟁력 있는 IT기술력을 보유한 당사는 보다 유연하게 고객 니즈에 대응할 수 있으며, 교육을 기반으로 한 앱서비스로 새로운 시장에 진출함으로써 앞으로 차별화된 신규사업을 기반으로 다변화된 수익원을 확보할 수 있을 것으로 기대됩니다.

웅진씽크빅과 그 종속기업 웅진컴퍼스는 기존 사업부문의 안정적인 성장과 더불어, 위와 같은 신규 사업의 추가 성장 모멘텀을 통해 종합 교육전문 기업으로서의 면모를 진화시켜 나가고 있습니다.

## 웅진씽크빅(095720)에 대해 코웨이와의 시너지가 기대된다.

코웨이 인수 후 유입되는 배당금(500~700억원) 및 웅진씽크빅의 영업현금흐름을 통한 차입금 상환이 가능하며, 향후 코웨이 해외시장을 활용해 웅진씽크빅 해외 진출 교두보 확보도 가능하다. 웅진씽크빅 자체적으로도 사업강화를 하고 있는 만큼 기대할 부분이 많다고 평가했다.

학습지 사업 교육문화부문은 학습센터 확장이 마무리되고 인공지능(AI)를 접목한 신규 서비스도 출시하면서 지난해 이후 감소했던 매출액이 내년에는 플러스 성장할 것으로 예상했다. 이에 따라 내년 교육문화부문 매출액은 올해보다 6.5% 성장한 4371억원, 영업이익률도 올해보다 0.5%포인트 향상된 5.3%로 전망했다.

국내 교육서비스 산업이 학령인구 감소로 성장성은 낮지만 개인별 맞춤형 교육에 대한 소비자 니즈가 지속적으로 확대되고 있으며, 가상현실(VR), AI, 증강현실(AR) 등을 도입한 교육시스템도 계속 커지고 있다. 웅진씽크빅은 과거 북클럽을 통해 교육시장 변화에 가장 빠르게 대응할 수 있는 경쟁력을 갖추고 있다고 판단했다.

올해 4분기 매출액은 지난해 같은 기간보다 2.1% 증가한 1639억원, 영업이익은 16.4% 늘어난 116억원으로 추정했다. 전통적으로 영업효과가 두드러지는 성수기 시즌으로 진입하며, 수익성 악화 요인으로 작용했던 단행본 사업부도 베스트셀러 출시 및 구조조정 효과로 흑자기조를 유지할 것으로 내다봤다.

## 코웨이 인수에 나선 웅진이 자금조달에 난항을 겪고 있다. 이 회사는 지난해 8월 1690억원 규모로 예정했던 유상증자 모집액이 예정 발행가액의 하락으로 890억원 수준까지 쪼그라들었다.

코웨이 인수 주체인 웅진씽크빅은 8일 지난해 발표한 420만주에 대한 유상증자에 대해 발행가액을 주당 2120원으로 확정했다고 공시했다. 이는 지난해 8월예정했던 발행가액 4025원에 비해 절반 수준이다. 증자는 주주배정 후 실권주 일반공모방식으로 진행된다.

이에 따라 부족한 코웨이 인수자금은 대주주 출자 등으로 메꾸게 됐다. 이날 발표한 코웨이 인수대금은 1조6849억원으로 주당 10만3000원이다. 코웨이의 '몸값'은 주식매매계약에 따른 확인실사 결과를 반영해 변동될 수 있다.

웅진씽크빅의 인수자금 조달 계획은 자체보유 현금 640억원, 인수금융 9267억원, 재무적 투자자 3791억원, 유상증자 890억원, 대주주 출자 등 2260억원으로 이뤄졌다. 인수금융은 담보대출비율(LTV) 55% 기준이며 재무적 투자자는 전체 인수대금 중 인수금융을 제외하고 약 50%에 해당하는 금액을 가정한 것이다.

이 회사는 이와 같이 자금 조달을 계획하고 있으나 여하한의 사유로 자금조달 계획이 차질을 빚을 수 있으며 이 경우 코웨이 인수에도 영향을 미칠 수 있다며 투자자들은 이 점을 유의하길 바란다고 밝혔다.

## 웅진씽크빅(095720)이 890억원 규모의 유상증자를 성공적으로 마무리하면서 웅진그룹의 렌탈업체 코웨이 인수가 속도를 낼 전망이다. 

웅진씽크빅에 따르면 지난 10~11일 890억원 규모의 유상증자 청약결과 4200만주 모집에 4375만여주가 청약됐다. 청약률은 104.17%다.

웅진그룹이 코웨이 지분 22.17%(1636만여주)를 인수하기 위해 MBK파트너스에 지급해야 하는 인수대금은 1조6849억원이다. 주식 양수 예정일은 오는 3월15일이다. 

이번 유상증자와 보유현금(640억원)을 제외한 인수자금은 재무적투자자인 스틱인베스트먼트가 3791억원을 부담하고 인수한 코웨이 주식을 담보로 맡겨 9267억원을 대출할 계획이다. 추가로 필요한 2261억원은 최대주주의 추가 출자 등으로 조달할 계획이다. 

증권업계는 당초 1690억원으로 계획된 웅진씽크빅의 유상증자가 890억원으로 마무리돼 웅진그룹의 차입부담이 확대되는 것 아니냐고 우려한다. 

웅진그룹은 웅진 등의 현금과 계열사 자산을 기초로 한 대출 및 매각자금으로 2261억원을 조달한다는 방침이다. 특히 감정평가 2800억원 상당의 웅진플레이도시 매각을 유력하게 검토 중이다. 또 웅진그룹은 한국투자증권과 1조3000억원 규모의 LOC(투자확약서)를 체결, 코웨이 지분을 담보로 대출을 해주고 스틱인베스트먼트가 자금모집에 실패하면 남은 분량을 메워주기로 했다.