코스맥스, 안정적 성장기 진입 전망

코스맥스(192820)에 대해 안정적 성장기에 진입할 것으로 전망했다.

코스맥스의 2분기 실적은 매출액 3,704억원 (+13.1% YoY), 영업이익 192억원(+3.6% YoY)을 기록하여 시장 컨센서스 (매출액 3,723억원, 영업이익 204억원) 대비 소폭 하회할 전망이며 국내법인은 지난해 대비 메가 히트제품의 부재로 매출액 성장률이 +7.5% 증가하는 데에 머무를 것으로 예상되며 중국 또한 광저우법인에서 온라인 기반 신규 고객사들의 높은 성장에도 차이나법인 기존 고객사의 둔화로 +9.7% YoY 증가할 전망이다.

미국 또한 코스맥스USA의 양호한 매출 성장에도 영업손실이 지속되는 가운데 인력교체 및 영업지연에 따른 누월드의 부진이 예상된다. 동남아법인은 인도네시아에서 맨소래담 및 주요 로컬 브랜드들의 주문 확대로 매출액이 +350.5% YoY 대폭 증가하며 호실적을 기록할 것으로 전망했다.

코스맥스 주가는 2013년 이후 독보적인 고성장으로 화장품업종 평균 대비 높은 프리미엄을 받았으나 2019년에는 아직 비중이 크게 낮은 동남아를 제외한 국내와 중국, 미국법인의 성장률이 모두 둔화되면서 주가 프리미엄도 약화되고 있다.

상반기 대비 하반기 전사 성장률은 회복될 가능성이 높지만 과거 대비 K-Beauty의 영향력이 축소되면서 코스맥스 또한 폭발적인 고성장보다는 안정적인 성장기에 진입할 것이며 수익성 및 현금흐름 개선 여부에 주목할 필요가 있다. 

 

 

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