평화정공(043370)

## 평화정공(043370) 주요 사업의 내용

당사는 자동차 부품을 제조하여 국내외 주요 자동차 제조업체에 제공하고 있는 자동차 부품제조업체이며, OEM(주문자생산방식) 납품을 주로 하는 자동차 DOOR MOVING SYSTEM 전문 제조회사로서 생산하고 있는 제품은 내부 인명 및 물품의 안정성을 확보하기 위한 DOOR MODULE, DOOR LATCH, DOOR HINGE, DOOR STRIKER, OTHER 등 5개의 제품군으로 나눌수 있습니다. 제조회사로서 대구지역(본사, 성서, 이현), 경북(성주, 경주 외동), 충남(아산)에 제조공장을 보유하고 있으며, 해외법인 모두 자동차의 DOOR MOVING SYSTEM을 생산하는 단일 사업부문을 영위하고 있습니다. 

## 영업개황 및 사업부문의 구분

연결회사는 자동차용 DOOR MOVING SYSTEM 부품 및 DOOR MODULE 을 전문제조하는 ISO/TS 16949, ISO14001인증업체로서 최첨단의 기술력을 바탕으로 고품질, 저가격의 제품을 국내외 자동차메이커에 공급하고 있습니다. 
연결회사는 대구본사공장을 비롯한 국내외 종속회사는 모두 자동차 DOOR MOVING SYSTEM의 단일 사업부문을 영위하고 있으며, 지역적으로는 크게 한국지역, 중국지역, 기타지역으로 나눌수 있습니다. 
연결회사의 2017년 3분기 매출액은 7,891억원이며 전분기 매출액 8,787억 대비 10.2% 감소하였습니다.

1) 한국지역
연결회사의 한국지역 소재 법인으로는 "평화정공(주)", "(주)에이 에스 티", "(주)PHA E&E", "(주)에스엔텍"이 있습니다. 모기업인 평화정공(주)는 현대, 기아자동차를 비롯하여 한국GM, 쌍용자동차, 르노삼성자동차에 납품하고 있으며, 해외 직거래 업체로는 GM, PSA, Daedong hilex, OPEL, KEYKERT 등으로 수출하고 있습니다. 
(주)에이 에스 티 본사는 경북 칠곡군 왜관읍 2산업단지 2길 182에 소재하며  평화정공(주)로부터 프레스부품, 금형등의 사업부문을 양수받아 관련 부품을 평화정공(주) 등에 납품하고 있습니다. (주)PHA E&E는 2012년 11월 1일에 신설되었으며, 평화정공(주)로부터 Acturator등의 사업부문을 양수받아 관련 부품을 납품하고 있습니다.
또한 (주)에스엔텍은 2017년 6월 중 지분을 100% 취득하여 연결대상기업에 포함되었으며, 렛치 부품 등을 평화정공(주)등에 납품하고 있습니다.

2) 중국지역
연결회사의 중국지역 소재 법인으로는 "평화정공기차배건(태창)유한공사", "평화정공기차부건(북경)유한공사", "평화정공기차배건(염성)유한공사"가 있습니다.
중국자동차시장의 성장세가 둔화되고, 현지 토종업체의 공세가 거세짐에 따라 업체간의 경쟁이 치열해 지고 있습니다. 장기적인 관점에서 성장기반을 다져 새로운 환경에 대응하기 위해 태창지역 9,000평 규모의 부지에 평화정공기차배건(태창)유한공사의 신공장을 건설하였으며, 북경현대자동차의 중경공장 건설에 따라 평화정공기차부건(북경)유한공사의 자회사로 중경평화정공기차부건유한공사를 설립하여 운영하고 있습니다. 또한 중국현지 자동차 업체의 수주를 확대하기 위하여 평화정공기차배건(태창)유한공사의 자회사로 태창평화 R&D센터를 설립하여 운영중에 있습니다.

3) 기타지역
연결회사의 기타지역 소재 법인으로는 "PHA India Pvt,ltd.(인도)", "PHA Czech s.r.o(체코)", "PHA Slovakia s.r.o(슬로바키아)",  "PHA America INC.(미국)" 이 있습니다. 여러 완성자동차 업체의 주문자 상표 부착 생산 방식(OEM) 관계에 의하여 제품생산을 진행하고 있으며 단, 북미의 PHA America INC.의 경우 지주회사로서 현지 자회사로는 생산라인을 보유하고 있는 "PHA Body Systems LLC.(알라바마)" 와  "PHA USA LLC.(디트로이트)" 가 존재합니다.
또한, 기타지역의 "PHA Slovakia s.r.o.(슬로바키아)" 법인의 경우 2012년 4월 12일을 기준으로 구, ArvinMeriotor PHA Door Systems s.r.o.의 지분 49%를 추가 취득하여, 100%지분을 확보함에 따라  연결대상 기업으로 포함되었습니다.

## 제품시장점유율

* 본사기준 제품별 점유율 
각 제품별 공식자료가 존재하지 않는 관계로 당사 매출실적과 완성차업계의 생산량을 비교하여 연결회사의 본사에서 집계한 자료에 의하면 본사(국내시장)기준 부품별 시장 점유율은 다음과 같습니다.

## 평화정공이 주요 고객사인 현대·기아차의 신차 출시 효과로 내년(2018년) 실적이 개선될 전망이다. 최근 주가 하락으로 자산가치가 상당히 저평가 상태라는 분석도 제기된다. 

2017년 4분기 이후 중국 내 반한 감정이 완화되고 있고 현대·기아차도 레이나, 페가스, ix35 등 다수의 신차를 투입하고 있어 내년부터 출하가 회복될 전망이며 내년 중국 매출액은 전년대비 18% 증가하고, 이는 가동률 상승으로 수익성도 개선될 것이다. 연결기준 영업이익도 전년대비 80% 증가하고 영업이익률도 2.1%에서 3.5%로 상승할 전망이라고 추정했다.

최근 주가 하락은 펀더멘털 악화보다는 외국인 매도로 인한 수급적 요인이 반영됐다고 설명했다. 2·3분기 실적에 부정적이었던 중국 내 출하가 개선되고 있고, 회사 내부적으로도 비용절감 활동을 하고 있어 내년에는 실적이 회복될 것이라는 분석이다. 중장기적으로는 포드, 닛산, 중국OE 등으로의 매출 다변화도 진행되면서 단일 고객 리스크가 완화될 전망이다.

특히 최근 주가 하락으로 2018년 추정 BPS를 기준으로 주당순자산(PBR)은 0.35배에 불과하다. 순현금과 매도가능금융자산(장부가 460억원)의 가치까지 감안할 때, 현재 주가는 상당히 저평가된 상태라고 평가했다. 

## 평화정공이 상반기까지 부진했던 중국 부문의 회복으로 실적을 개선할 전망이다.

지난 2017년 2분기 현대·기아자동차의 중국 판매 급감으로 부진했던 실적은 3분기부터 회복세로 전환했다. 현대·기아차의 합산 중국 공장 판매는 2분기 내내 월 5만5000대 내외에서 정체됐지만 지난 7월부터 전월비 증가세로 돌아섰다.

신차의 집중 투입과 성수기 효과, 구매세 인하 정책 종료를 앞둔 연말 선수요 등에 힘입어 전월대비 회복세를 지속할 전망이다.

또 중국의 회복과 인도·유럽법인의 견조한 성장세에 힘입어 실적 감소폭을 축소할 것이며 중국·미국의 순차적 가동률 회복으로 2018년 매출액과 영업이익은 각각 전년대비 7.6%, 149.2% 증가한 1조2000억원, 481억원을 예상한다.

평화정공은 2분기 적자 시현 이후 가파른 주가 하락이 있었지만 현대·기아차 중국 판매 회복으로 반등세를 보이고 있다.

▲중국 인도를 중심으로 한 중장기적 매출 다변화 ▲전동식 안전 및 편의 사양으로 제품군 확대 ▲순현금 체제의 재무안전성 등에 주목해야 한다.

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

"블루오션스탁"에서 제공하는 모든 정보는 투자판단의 참고자료이며, 투자판단의 최종 책임은 이용자에게 있습니다.