하이비젼시스템(126700)

## 하이비젼시스템(126700)

하이비젼시스템은 주로 휴대폰에 탑재되는 카메라 모듈 및 스마트 부품에 대한 공정 및 검사 자동화 장비의 개발 및 제조를 주 사업으로 영위하고 있습니다.

(1) 영업개황

2018년 반기 연결기준 매출액은 951.6억원, 영업이익은 142.7억원이며, 이는 전년 동기대비 각각 97.5%, 196.2% 증가한 수치입니다. 최근 몇 년간 상반기는 카메라모듈 검사 설비 분야의 전통적 비수기로 인식되었지만 올해는 예년과 달리 다양한 스마트부품 검사장비 매출 증가로 상반기 기준 사상 최대 실적을 달성할 수 있었습니다.

참고로 당사는 매년 매출액의 약 10%를 연구개발비에 투자하고 있으며, 이를 통해 시장 선두주자로서의 위치를 더욱 확고히 하고 제품다변화와 차세대 제품의 선행 개발 등을 통하여 회사의 지속적 성장 기반을 구축해 나가고 있습니다.

듀얼카메라 및 3D카메라 등 더욱 고도화된 처리기능을 가진 신규 카메라모듈이 등장 중에 있으며, 이에 필요한 어셈블리 및 검사장비 분야에서 하이비젼시스템의 원천 기술이 십분 발휘될 것으로 기대합니다.

(2) 시장의 특성

1) 목표시장

카메라 모듈 자동화 검사장비 시장은 최근 3년 간 급속히 성장하였습니다. 카메라 모듈의 고화소화 추세 및 휴대폰 완성품 업체에서의 엄격한 품질 관리가 맞물려서 자동화 검사장비 수요가 급격히 증가하였으며, 당사는 아래와 같은 핵심기술 로드맵을 바탕으로 2000년대 중반부터 준비하여 카메라 모듈 검사장비 시장에 선제적으로 진출하여 현재 후공정 자동화 검사장비를 국내외 대규모 카메라 모듈 제조업체에 납품하고 있습니다.

따라서 당사의 주요 목표시장은 완성 휴대폰 업체에 대규모로 카메라 모듈을 납품하는 카메라 모듈 제조업체이며, 당사의 장비가 기사용되고 있는 업체의 경우에는 라인증설 및 신규 모듈 개발에 따른 자동화 장비 추가 수요에 대응하고, 아직 자동화 장비를 갖추고 있는 않은 카메라 모듈 제조 업체인 경우에는 생산하는 모듈에 맞는 검사장비를 구축하도록 할 계획입니다.

2) 수요자 구성 및 향후 전망

휴대폰용 카메라 모듈은 휴대폰을 구성하는 여러 부품 중 대체품이 존재하지 않는 핵심부품입니다. 휴대폰용 카메라 모듈은 단말기의 개발과 함께 시작되어 단말기 제품개발의 완성일정에 앞서 양산 준비가 완료되어야 하며, 개발 기간은 통상적으로 3개월 정도입니다. 휴대폰용 카메라 모듈의 기능은 화면과 화질의 왜곡 없이 양질의 이미지를 구현하는 기능에 있습니다. 카메라 모듈 부품이 휴대폰 제조원가에서 차지하는 비중은 대략 5~10% 정도로서 단일부품으로는 비교적 높은 비중을 차지합니다.

3) 수요의 변동

당사 제품인 카메라 모듈 자동화 장비산업의 수요를 변동시키는 요인으로는 전방산업의 시장 변화와 경기변동, 기술적 진보, 경쟁사 등 대외적인 요인이 있을 수 있고, 당사의 신제품 개발 등 대내적 요인이 있을 수 있습니다.

카메라 모듈 산업의 시장환경은 전방산업의 세트 제품인 휴대폰, 자동차, 노트북PC, ATM, 청소로봇 시장환경에 직접적인 영향을 받습니다. 휴대폰의 경우 이동통신 기술과 단말기의 발전에 따라 항상 신규 수요가 일어났으며, 이러한 기술적 바탕 위에 탄생한 스마트폰은 휴대폰 운영체계(OS)인 애플리케이션 시장에 큰 변화를 일으켜 휴대폰의 신규 수요를 창출하고 급속하게 시장의 트렌드를 변화시키고 있습니다. 스마트폰에 사용되는 카메라 모듈은 듀얼로 장착되어 휴대폰 수량보다 많이 공급되고 있으므로 신규 수요가 창출된다고 할 수 있습니다. 카메라 모듈의 양산 기술 발전은 제품의 가격인하로 이어져 결과적으로 보다 많은 종류의 휴대폰에 카메라가 장착되어 휴대폰 수요를 증가시키는 요인으로 작용하였습니다.

다만 이와 같은 카메라 모듈의 수요 증가가 곧바로 당사의 자동화 장비 수요 증가로 이어지지는 않습니다. 검사 장비의 특성상 당사의 자동화 장비는 한 번 갖추어지면 동일한 카메라 모듈의 검사에 있어서 모듈 생산 규모가 확대되지 않는 한 카메라 모듈 업체의 추가적인 장비 확보가 불필요하기 때문입니다.

그럼에도 불구하고 매뉴얼 검사 장비의 자동화 장비로의 교체 수요는 지속될 것으로 판단되며, 카메라 모듈의 고화소 추세 및 다기능 추가 추세에 따라 검사 항목이 추가되어, 신규 검사장비에 대한 수요가 증가할 것으로 기대되고 있습니다.

(4) 신규사업 등의 내용 및 전망

당사는 3D프린터 사업을 미래 전략사업으로 선정하고 3D프린터 초기시장진입을 위해 제품개발을 완료하여 정식 출시를 하였습니다. 제조업의 혁명이라고 일컬어지는 3D프린터 산업은 아직까지는 Niche Market일뿐만 아니라 극복해야할 기술적 당면과제가 산재해 있으나, 3D프린터 시장규모는 2013년 22억불에서 2019년 63억불로 연평균 20% 이상의 고성장이 예상되고 있습니다. 

당사는 보급형 산업용 3D프린터시장에 조기 진입을 위해 시장성이 높은 FDM (Fused Deposition Modeling) 3D프린터를 개발하여 2014년 말부터 시장판매를 개시 하였습니다. FDM방식의 3D프린터는 당사의 카메라모듈 장비에 적용되는 핵심기술을 응용하여 적용할 수 있기 때문에 연구개발의 시너지가 높고, 다른 방식의 3D 프린터 대비 가격이 상대적으로 합리적일뿐만 아니라 다양한 소재가 개발되어있고, 소재의 가격이 저렴하게 책정되어 시장성과 경제성이 높은 편입니다.

당사는 2014년 말 3D프린터 '큐비콘' 런칭 및 판매를 개시한 후, 2015년도 본격적으로 3D프린터의 산업적용 속도 및 니즈에 맞춰 신규 방식의 3D프린터를 지속적으로 개발하였습니다. B2C에 중점을 맞춘 소형 큐비콘 버젼인 '큐비콘 스타일'을 런칭했었으며, 2016년도에는 DLP방식의 '큐비콘 럭스'를, 2017년에는 '큐비콘 럭스 풀HD'와 '3D스캐너' 라인업을 추가했습니다. 2018년 1분기에는 산업용 듀얼 노즐 3D프린터인 '큐비콘 듀얼 프로 A30C'를 출시했습니다.

## 하이비젼시스템(126700)에 대해 3D센싱모듈 확대에 따른 수혜가 기대된다고 평가했다.

올해 북미 A사의 3D센싱모듈이 전년 대비 1.5배 성장할 것으로 전망되는 가운데 하이비젼시스템은 북미 A사향 신규폰의 신규 기능 구현을 위한 검사장비를 공급 중이다. 아울러 국내 S사향 듀얼카메라 검사장비 공급 등으로 올해 호실적을 기록할 것이다.

내년 들어서는 북미 A사향 3D센싱모듈이 전면에 이어 후면에 채택이 확대된다. 국내 S사의 듀얼카메라 채택 역시 꾸준히 확대될 것으로 전망된다.

국내 S사향 매출의 경우 올해 듀얼카메라 관련 약 400억원의 매출이 발생할 예정이다. 내년에도 베트남법인 듀얼카메라 생산이 증가할 것으로 예상돼 실적 성장은 지속될 것이다.

## 하이비젼시스템(126700)이 신규 검사장비의 추가 매출 기대감에 상승하고 있다.

내년부터 800억원 규모의 토프(ToF·적외선 반사시간 측정 기술) 모듈 검사장비 매출이 신규로 발생한다. 1분기부터 출하가 시작돼 2분기부터 매출에 반영될 것이다.

중국 고객사의 신규 라인 구축과 국내외 고객사의 트리플 카메라 검사장비 매출로 전체 광학카메라 검사장비 매출은 560억원을 기록할 전망이며 기존에 없던 신규 매출만 1360억원 규모다.

## 하이비젼시스템(126700)의 2분기 연결기준 영업이익이 64억8184만원으로 전년 동기 46억7122만원 대비 38.7% 증가했다.

14일 전자공시에 따르면 하이비젼시스템의 2분기 매출액은 446억3432만원으로 전년 동기 342억7868만원 대비 30.2% 증가했고, 지배지분 순이익은 87억2909만원으로 전년 동기 46억2504만원 대비 88.7% 늘었다.

2분기 별도기준 매출액은 432억6968만원으로 전년 동기 339억8525만원 대비 27.3% 늘었다. 같은 기간 영업이익은 60억4976만원으로 전년 동기 46억1094만원 대비 31.2% 늘었고, 순이익은 80억3353만원으로 전년 동기 38억5637만원 대비 108.3% 증가했다.

2분기 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 6.6배, 주가순자산배수(PBR)는 2.00배, 자기자본이익률(ROE)은 30.5%다.

## 하이비젼시스템(126700)이 삼성의 3D카메라 솔루션 기업 맨티스비전에 투자한다는 소식에 오름세다.

전일 US뉴스앤드월드 리포트에 따르면 삼성카탈리스펀드는 이스라엘 스타트업 '맨티스 비전(Mantis Vision)'에 중국기업 루엔메이 퀀텀(Luenmei Quantum)과 함께 5500만 달러(약 620억원)를 투자한 것으로 전해졌다.

맨티스 비전은 3D카메라 솔루션 기업이며, 3D센싱모듈에 강점을 갖췄다. 현재 갤럭시S10 탑재를 목표로 3D센싱카메라 알고리즘을 개발하고 있는 것으로 알려졌다.

삼성은 3D센싱 응용기술을 통해 모바일 뿐 아니라 자율주행차까지 염두에 두고 있는 것으로 분석된다.

하이비젼시스템은 3차원센싱 카메라모듈 관련 검사장비의 독보적인 기술력을 바탕으로 하는 회사며 북미, 중화권, 국내 스마트폰 제조사의 3D센싱 카메라모듈 채용확대에 따른 수혜가 지속될 것이라고 평가했다.

앞으로 토프(ToF,적외선 반사시간 측정 기술) 방식의 3D센싱 카메라모듈이 채용된다면 새로운 검사장비에 대한 수요도 지속될 것이다. 

## 하이비젼시스템(126700)에 대해 스마트폰 카메라 진화의 최대 수혜주가 될 전망이다.

하이비젼시스템의 2분기 실적은 매출액 518억원, 영업이익 78억원으로 전분기와 유사한 수준을 달성할 것으로 전망한다. 국내 공급사의 3D 센싱 모듈 캐파(CAPA) 확대에 따라 3D 센싱 모듈 검사장비 수요가 견조하게 유지되고, 카메라 검사장비 및 서비스 매출도 꾸준히 발생하고 있기 때문이다.

전통적으로 비수기인 상반기에 분기별 500억원 이상의 실적을 달성하면서 외형이 성장한 점도 긍정적이라고 평가했다.

올해 연간 실적으로는 매출액 2092억원, 영업이익 327억원을 전망했다. 지난 추정치 대비 매출액과 영업이익 모두 8% 가량 하향 조정한 수준이다.

이는 북미 업체로 듀얼카메라를 공급하는 국내 업체가 예상보다 듀얼카메라 투자를 줄인 데 따른 것이다. 다만 내년도 실적 성장 가능성은 더 크다고 판단했다. 북미 고객사가 신작 스마트폰 후면에 3D센싱 모듈을 탑재하면서 1분기부터 관련 검사장비 매출이 발생할 가능성이 높고, 북미 고객사에 듀얼카메라를 신규로 공급하는 업체에 관련 검사장비 20여종 대부분을 하이비젼시스템이 납품할 것으로 예상된다는 이유에서다. 또 국내·외 세트 업체의 트리플카메라 탑재도 가시권에 들어왔다.

그동안 하이비젼시스템의 주가는 하반기 실적 모멘텀 약화와 경쟁사 등장 우려로 인해 하락했다. 하지만 하반기에 듀얼카메라와 트리플카메라 관련 신규 검사장비 매출 발생이 예상되고, 3D 센싱 모듈 검사장비 시장 내 독점적 지위도 재확인되고 있기 때문에 주가도 다시 상승할 것이라고 진단했다.