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스튜디오드래곤(253450)에 대해 '미스터 선샤인'이 넷플릭스에 약 300억원에 판매되면서 텐트폴 작품 판권 판매 전망을 상향한다며 목표주가를 9만5000원으로 올린다고 밝혔다. 2분기 영업이익은 원가 상승으로 전년 대비 감소했다. 매출액은 전년 동기 대비 20% 늘어난 743억원, 영업이익은 18% 감소한 73억원을 기록했다. tvN, OCN의 편성 증대에 따라 편성 매출은 341억원으로 증가했으나 판매는 288억원으로 상대적으로 부진했고 편성 증가 및 편당 제작비 증가에 따라 매출원가가 637억원으로 증가했다. 다만 3분기 OPM은 20%선을 회복할 것으로 내다봤다. 스튜디오 드래곤의 매출 이익 구조는 드라마 제작비의 약 70%를 CJ ENM이 방영권료로 지급하고 간접광고와 판권판매를 통해 평균 약..

스튜디오드래곤(253450)에 대해 예상보다 성장세가 가파르다. 스튜디오드래곤은 올해 하반기 넷플릭스 오리지널 드라마 두 편 제작을 시작으로 글로벌 오리지널 드라마 제작 매출이 본격적으로 발생할 것이며 글로벌 온라인 동영상 서비스(OTT)의 고멀티플을 고려할 시 주가수익비율(PER) 40배 수준도 부담스럽지 않다. 스튜디오드래곤의 상반기 매출은 기대보다 미흡했으나 하반기에는 기대치에 충분히 부합할 것이라고 봤다. 3분기 가장 큰 기대작인 김은숙 작가의 '미스터션샤인'이 30%~40% 수준의 작품 매출총이익률(GPM) 달성이 가능하다는 분석에서다. 즉 작품 하나의 수익만으로 150억원 수준의 매출총이익(GP)이 발생할 것이라는 전망이다. 미스터선샤인 외에도 약 6편의 드라마 매출이 발생할 것으로 예정되어 ..

스튜디오드래곤(253450)에 대해 올해 하반기 방영 예정인 tvN 드라마 '미스터 션샤인'의 중국 수출 기대감이 커지고 있다. 미스터 션샤인은 오는 7월 방영 예정이다. 올해 한국 드라마 중 최고 흥행작이 될 것이라는 기대감이 높다. 미스터 션샤인의 방영이 다가오며 넷플릭스 판매, 중국향 판매 재개 가능성을 시장은 기대하고 있다. 확정된 사안은 없지만 지난 2월부터 중국 1위 온라인 동영상서비스(OTT) '아이치이'를 통해 예고편이 조회되고 있으며, 중국 유명 평점싸이트 도우반에서도 오는 7월7일부터 24부작으로 방영될 예정이라고 소개됐다. 이에 스튜디오드래곤의 주가는 전날 7%대 급등하며 최고점을 경신했다. 시가총액은 2조9000억원을 기록하며 3조원에 육박했다. 하반기 중국 사업 재개 기대감이 유효..

스튜디오드래곤(253450)에 대해 해외 수주 본격화와 넷플릭스향 판권 판매가 가속화되고 있다며 중국 불확실성 해소 이후 콘텐츠 수출이 늘어 영업이익이 급증할 것이라고 진단했다. 중국 수익 인식 시작 시점을 기존 2분기에서 3분기로 변경하면서 2분기 예상 연결 영업이익은 전년 동기 대비 15.2% 증가한 102억원으로 추정치를 낮췄다. 하반기에는 주력 작품의 해외 판매가 본격화되면서 합산 영업이익이 전년 동기 대비 346.5% 증가한 452억원을 기록할 것으로 분석했다. 올해 예상 연결 매출액과 영업이익은 전년 대비 각각 27.9%, 100.4% 증가한 3667억원, 661억원이다. 하반기부 중국 플랫폼 사업자 발주 증가와 넷플릭스로 기존 드라마 판매가 가속화될 전망이다. 1분기 ‘화유기’가 넷플릭스향 ..

스튜디오드래곤(253450)에 대해 중장기적으로 중국주 중 가장 강한 모멘텀을 보유하고 있다. 올해 2분기 연결 매출액은 757억원(+21.9% YoY, 이하 YoY), 영업이익은 148억원(+66.7%)을 전망했다. 국내 VOD(주문형비디오) 시장 정상화를 바탕으로 창출할 수 있는 절대 영업이익은 100억원 내외라고 분석했다. 최근 주가는 고점 대비 20%에 가까운 조정을 보였고 이는 1분기 실적이 상대적으로 견조했던 면세점과 화장품 대비 상반된 모습이라는 점에 주목했다. 여기서 한 가지 짚고 넘어가야 될 부분이 있는데 미디어는 한류 경쟁력의 원천을 제공한다. 드라마·예능·영화에서 배출한 연예인이 소비재의 브랜드 경쟁력으로 활용되는 구조다. 중국이 대내외 불확실성이 확대되면 미디어를 가장 먼저 차단하는..

스튜디오드래곤(253450)에 대해 1분기 실적은 국내 시장의 돌발 악재로 부진했지만 향후 중국 드라마 판매 재개 가능성에 주목할 필요가 있다고 밝혔다. 국내판매는 전년도 대작드라마 2편의 국내 VOD 판매강세에 따른 기고효과와 주연배우가 미투운동 영향으로 인해 조기 하차한 '크로스'의 흥행부진으로 인해 전년 대비 감소했다고 분석했다. 국내시장의 돌발악재가 없었다면 1분기 영업이익은 전년 수준을 유지하거나 전년 대비 소폭의 성장을 기록했을 것으로 추정했다. 오는 2분기 예상 영업이익은 89억원으로 전년 동기와 유사한 수준을 보일 것으로 전망했다. 잔여 라인업의 해외 판매소식 업데이트 여부에 따라 동사의 2분기 실적 추정치는 상향 조정될 수 있다. 잔여 라인업 중에선 tvN 주말드라마 5월 편성 '무법변호..

스튜디오드래곤(253450)에 대해 글로벌 역량이 강화되고 있다고 평가했다. 이익의 괄목할만한 성장이 두드러진 한 해가 될 것으로 예상된다. 상장 이후 상승한 주가도 더 이상 밸류에이션 부담이 되지 않는다. 주가 상승을 뒷받침하는 실적성장이 가능하기 때문이다. 2016년 424억원에 머물렀던 해외 매출이 2017년 651억원까지 증가했고, 2018년에는 1249억원까지 급증할 것으로 예상된다. 넷플릭스를 비롯한 글로벌 업체와의 협업과 판권매출과 컨텐츠 확보경쟁으로 입찰 가격이 상승하는 선순환 구조가 형성되고 있다. 자체 역량 강화를 통한 드라마시장에서의 선도적 입지가 굳건해지고 있다. 중국과의 정치적 관계 개선을 계기로 중국향 매출확대도 예상된다. -------------------------------..